埃安IPO暂缓背后：市场环境与国企混改的双重考验

埃安IPO暂缓背后：市场环境与国企混改的双重考验

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前瞻网

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2023年，广汽埃安曾被视为新能源汽车领域的明星企业，频频传出即将上市的消息。然而，时至2024年，埃安的IPO进程却似乎陷入停滞。是什么原因导致这家曾经踌躇满志的企业放缓了上市步伐？本文将从市场环境、企业经营和国企混改等多维度，深入分析埃安当前面临的挑战和机遇。

图源：摄图网

从“踌躇满志”到“踌躇不决”

2022年10月，埃安宣布完成A轮融资，融资规模达到183亿元，估值为1032亿元，这一成绩显著高于同类型品牌岚图、智己、阿维塔的A轮融资表现。彼时，广汽集团董事长曾庆洪、总经理冯兴亚均表示埃安将在2023年实现IPO，埃安总经理古惠南也明确表示将选择A股或H股上市。

2023年，埃安的发展势头迅猛，连续两个月实现月度盈利，月销量稳定在4.5万辆左右，同比增速达80%，成为继比亚迪、理想之后第三家实现盈利的国产新能源车品牌。然而，进入2024年，埃安的销量却出现大幅下滑，前4月累计销量仅约7万辆，同比萎缩41%，4月销量更是同比下滑48%。

造成这一转变的原因主要有以下几点：

1. 电池原材料价格持续下跌，但愈演愈烈的价格战反而加剧了市场竞争。
2. 吉利、东风、长安等车企纷纷针对A级市场推出新品牌，削弱了埃安的技术优势。
3. 混动车型在A级市场的接受度更高，对纯电车型构成压力。
4. 最大竞争对手比亚迪通过成本优势将秦PLUS EV起售价降至11万元，而AION S的起售价仍保持在12万元以上。
5. 埃安的中高端品牌昊铂市场反响不佳，新车型研发速度也落后于行业平均水平。

从单笔融资到国企混改

作为广汽集团旗下的新能源业务板块，埃安的上市不仅仅是为了融资，更承载着国企混改的示范意义。2021年11月，埃安完成新能源业务研发能力及业务资产的重组工作；2022年3月，完成员工股权激励和战略投资者引入；同年10月完成A轮融资。

然而，由于资本市场表现不佳，埃安难以获得理想估值。如果在当前市场环境下上市，不仅无法为混改投资者创造理想回报，还可能对未来的国企改革产生负面影响。因此，埃安选择暂缓上市进程。

融资需求与资金状况

从2019年至2022年5月，埃安累计亏损37亿元。虽然2023年实现月度盈利，但考虑到行业竞争加剧，埃安可能需要更多资金支持。目前，埃安的总计划投资金额约144亿元，加上累计亏损，已接近前两轮融资总额。虽然现阶段仍有部分资金在手，但绝对金额并不充裕。

机制纠葛：埃安与广汽的关系

埃安与广汽集团的关系较为复杂。虽然埃安在2023年月均销量超4万辆，但广汽集团的整体经营状况并不乐观。2023年，广汽集团毛利率为4.2%，净利率为2.9%，且广汽丰田和广汽本田的利润贡献大幅下滑，导致净利润腰斩。

这种复杂的股权关系和业务依赖，使得埃安在探索新机制时面临诸多挑战。广汽集团的合资模式虽然带来了丰厚利润，但也可能制约了内部人员的创新动力。埃安作为一个更加市场化的创业项目，需要打破原有的国企运营模式，激发内部活力。

时代与个人的纠结

2020年，广汽研究院的5000名研发人员中，只有115人可持有埃安股权。这种机制转变带来的不仅是业务上的挑战，更是对个人职业选择的考验。埃安高层如古惠南抵押房产持股，体现了其对混改的决心，但这种转变对普通员工来说可能更为艰难。

展望未来

随着新能源汽车行业竞争加剧，埃安需要在技术研发、产品创新和市场拓展等方面持续发力。同时，作为国企混改的示范案例，埃安的上市进程不仅关系到企业自身发展，更影响着未来国企改革的方向。在当前市场环境下，埃安可能需要更多时间来调整战略，优化经营，以期在未来的资本市场中获得理想估值。