学习巴菲特、段永平理财炼金术：卖put

学习巴菲特、段永平理财炼金术：卖put

在投资领域，巴菲特和段永平都是备受推崇的投资大师。他们不仅擅长价值投资，还善于运用期权等金融工具来优化投资策略。其中，卖put（看跌期权）就是他们常用的一种策略。本文将详细介绍卖put的核心理念、操作方法以及风险收益分析，并结合巴菲特和段永平的观点，帮助投资者更好地理解这一策略。

卖put的核心理念

卖put的前提是对公司有足够的了解，愿意在行权价买入股票，看好股票长期表现。将卖put作为降低买入成本的工具，而且必须准备足够的现金/现金替代品去行权。

期权基础知识

一份期权其实就是一份保险合约，它为持有者提供了在未来以特定价格买入或卖出某个标的资产的权利，而无需实际拥有该资产。合约包含了：到期时间，行权价，权利金三个要素。

约定在未来的到期日，卖方/买方，需要按一定的行权价进行交易，卖方提供服务收取权利金，买方获得服务付出权利金。卖方相当于一个私人小保险公司，买方是保险服务的购买者。

卖put的举例分析

例如一份苹果的put，2025年1月10日到期，行权价237.5美元，权利金0.35美元。1张期权对应100股，因此卖方收取权利金35元，需要准备23750美元的现金/现金替代。若是3天后股价没有跌破237.5，保险到期，买方不行权，权利金落袋为安。若是股价跌破237.5，例如跌到230，那么卖方需要行权，按237.5的价格买入苹果。

因此卖方的保本价是237.5-0.35=237.15美元，再加上现金产生的利息，或者购买现金替代品国债产生的收益，实际保本价会更低。

收益分析：卖put收益=权利金+本金利息或者国债收益率

风险分析：

当股票大幅上涨，会错失股价上涨带来的利润。因此需要对股价比较了解，认为现在股价处于偏高位置再卖put。

当股票跌破行权价，可能跌破保本价，造成亏损。因此需要保留足够的现金，而且愿意在行权价抄底，看好股票的长期收益。

段永平曾表示：“根本就没有所谓的‘卖put的策略’！‘卖put的策略’和卖苹果的put是两回事。千万别以为看到大道卖了苹果的put就以为找到发财术了。敢卖苹果的put是建立在对苹果的生意的了解之上的。不了解的公司千万别碰，你要是卖了乐视的put就血本无归了。”

卖put的应用

1. 基于对企业的了解，认为现在估值偏高，可以卖put的方式买入股票，降低买入成本。

2. 若是认为估值中等或者不高，可以卖短期put，借助短期震荡买入股票，降低成本，长期可以形成定投的效果。

3. 长期看空，直接卖中长期put。

若是有看好的股票在合适的价格，其实也不需要通过卖put，也可以直接买入。因为错过的机会成本会更高。

巴菲特曾表示：“好的，记得有次我们卖出了一份可口可乐的看跌期权，如果它得到了行权，我们很高兴能拥有更多的可口可乐股份，而它最终并没有得到行权，如果我们直接买可口可乐的股票，我们的日子会更好过。通常情况下，如果你想买或卖股票，你应该直接买卖股票。 使用期权技术来购买看涨期权来替代股票，而不是直接买入股票，你的想法是以更便宜的价格买入股票，这意味着五次中有四次你是正确的，而如果第五次股票的走势不如你所愿，你会错过你想要的交易。因此，我们实际上从未使用期权作为入仓或出仓的方式，我也非常怀疑以后我们是否会这么做。我们有卖出长期股权看跌期权，在昨天的新闻稿中有所描述，在年度报告中也有所描述，但这是一种不同的东西。 如果我们想买东西，我们就会开始买。如果我们想摆脱它，我们会开始出售它，我们不会涉及任何花哨的技术。”

段永平的方法是每天卖短期put，实现长期定投的方式，长期下来金额和比重都很大。两者没有孰优孰劣，只有合不合适自己。

注：本文内容仅作为投资学习和思考的参考，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。