华泰证券：中国化工品出口增长强劲，亚非拉地区成重要需求增长引擎
华泰证券：中国化工品出口增长强劲，亚非拉地区成重要需求增长引擎
近年来，中国化工品出口持续增长，已成为行业重要增长引擎。华泰证券最新研究报告显示，2022年中国化工品销售额达23902亿欧元，占全球份额44%，较2012年提升13个百分点。同时，中国化工品出口贸易额约3132亿美元，占全球比重约10.2%，较2012年提升4.4个百分点。
外需成为中国化工品主要拉动引擎
研究显示，中国化工品出口增长主要得益于其在全球市场的竞争优势。中国化工品依托煤炭/电力等能源供应稳定性、工业化规模、完善的基础设施、专业化劳动力、上下游配套和副产品自我消纳等优势，全球竞争力持续增强。
值得注意的是，化工品出口不仅包括直接出口，还包括伴随下游制品的出口。据WTO数据，2022年中国汽车产品、办公设备、机械和运输设备、纺织品、服装的出口贸易额占全球出口贸易额比重分别约8%、30%、22%、42%、32%，且2010年以来整体呈上升趋势。
亚非拉地区成重要需求增长引擎
研究发现，亚非拉国家（地区）已成为中国化工品的重要需求增长引擎。以塑料和聚酯材料为例，2000s以来全球PP、PE、PET等基础化工材料的消费量和人均消费量整体保持增长态势，但人均消费量而言，中国、中东和非洲、南美洲、南亚与东南亚等国家（地区）整体仍低于西欧、北美、东北亚（不含中国）、东欧等国家（地区），未来仍有较大的提升空间。
化工品景气拐点将至
从供给端来看，2024年多数代表性化工品开工率水平和过剩程度（以表观消费量/产能计）较22-23年已有显著改善，且25E/26E/27E产能增速逐步放缓。同时，由于竞争格局的恶化导致22H2以来化工多数子行业盈利中枢显著下移，盈利偏弱下，未来企业资本开支意愿或逐步降低，行业供给侧自我调整和优化亦将助力本轮周期上行。
综合来看，中国化工品出口增长势头强劲，亚非拉地区需求潜力巨大，叠加内需复苏和供给端优化，2025年行业或迎来新一轮上行周期。具备全球竞争优势的化工企业在行业景气触底后将迎来重估，建议关注优质头部企业的长期投资机遇。