股价与猪价不同步，第一阶段是炒预期……

股价与猪价不同步，第一阶段是炒预期……

从历史数据分析可知，猪价与股价的相关度较高，但两者走势并不完全同步。

理论上，猪肉股有三大投资阶段：第一阶段是炒预期，这个时候仍处于周期底部，核心驱动变量是产能去化幅度。这个阶段，猪价越低越利于去化，股价表现越好，即猪价与股价负相关；

第二个阶段是逻辑兑现，新的周期开启，这个时候猪价上涨预期越高，股价表现越乐观，不过要主要的是，股价先于猪价启动，也会先于猪价达到股价高点；

第三个阶段是利润兑现，分化行情，核心影响因素是猪企的业绩，这个阶段中，猪价和股价的相关性较弱。

最近的市场表现反映了逻辑兑现阶段的特征。

从5月开始，猪价逐渐上涨，至6月15日达到19元/kg，涨幅近30%，主要由基本面和二育节奏主导，与此同时，猪肉概念指数在4月17日至5月22日间反弹了23%，基本也在预期之内。

2024年4月7日，我们推出专栏《猪价要上涨，资金在抢跑》给出这样的判断——2024年二季度猪价大幅上涨的概率较大，这种上涨有可能促使养殖户更加惜售，引发更多压栏和二次育肥行为，推动猪价超预期上涨，届时猪肉股或许会迎来一波反弹行情。

逻辑如下：

生猪的中期供应量主要受到三个因素的共同影响：一是6个月前的仔猪存栏量，这一指标直接影响未来六个月的理论生猪出栏量；二是近六个月内育肥阶段的成活率；三是压栏、二育等市场行为的参与程度。通过这三个关键指标，我们成功推演了猪价的走势。

近期猪价更是突破了21元/公斤，主要受到季节性因素的影响，随着8月中下旬学校的开学季及中秋和国庆节日的临近，下游市场的备货需求增加。

然而，尽管猪价在7月中旬后维持19元/kg以上，但猪肉股却出现下跌。这种下跌主要由两个因素引起：一是市场对猪价未来上涨的预期降低；二是市场担忧2022年的短暂景气可能重演。

与此同时，市场上也有另一种声音，就是猪周期要反转了。

当然这是不可能的，因为判断猪周期是否反转的关键不在于猪价本身，而在于市场供需关系是否发生扭转。目前我国生猪产能依然过剩，没有出现供不应求的状况。截至2024年6月，我国能繁母猪存栏量已达4038万头，仍高于3900万头的正常保有量。

反而，猪价越上涨，去化越难，猪周期反转越难。

为何这么说？

因为我们现在正经历着一轮变形的猪周期。

我国过去三轮完整的猪周期，每轮大约持续4年时间，而本轮周期从2018年6月开始启动，截至目前已经超过六年。

这一异常漫长的磨底期，加剧了养殖户和投资者的博弈心理，这就是为何每次猪价反弹都会触发市场对周期可能反转的预期。而且一旦市场对反转预期抱有一致期望，行业内主动去化就更难了。

更何况，当前情况与以往不同，现在猪价已经能覆盖猪企的养殖成本（截至2024年8月1日，据涌益咨询数据，自繁自养每头利润能达到706.34元，外购仔猪育肥利润每头约583元），猪企们的资产负债表也得到修复。

除非有两种情况出现，一是猪病爆发，包括蓝耳病、口蹄疫和非瘟等（例如，2006年蓝耳病，2014年环保政策清退，2018年的非洲猪瘟等）；二是政策的大幅干预。否则，这轮猪周期还会继续磨底下去。

值得思考的是，猪周期变了，对产业端和投资者分别有什么样的影响。

文章信息来自：妙投APP