ETF申购赎回机制详解及二级市场折溢价套利策略
ETF申购赎回机制详解及二级市场折溢价套利策略
ETF申购赎回机制
ETF的申购与赎回交易是指在合同规定的时间内，投资者可以在一级市场随时通过组合证券、现金或基金合同约定的其他对价来申购和赎回ETF份额。
通常，ETF采用份额申购和份额赎回的方式。申购和赎回的对价包括：组合证券、现金替代、现金差额以及其他对价。一旦提交了ETF申请，就不得撤销。
每日开市前，ETF基金管理人会公布当天的ETF申购与赎回清单。实物申购是指，根据清单内容，投资者将相应的成份股票交付给ETF基金管理人，从而获得“实物申购基数”或其整数倍的ETF份额。这一过程将创造新的ETF，增加ETF在市场中的流通量。相反的程序则是实物赎回。
ETF二级市场交易及折溢价现象
- ETF折价：市价<净值
- ETF溢价：市价>净值
ETF既可以在一级市场进行申购和赎回，又可以在二级市场进行买卖交易，这样同一个物质具有两种价格：一是一级市场上（一揽子股票与ETF申购赎回的市场）的申购赎回价格（ETF净值）；二是二级市场上的价格（ETF市值）。
按道理两个价格应该相等，但是在实际的交易过程中，ETF的净值与其二级市场价格往往并不一致，ETF市价高于或者低于其净值（溢、折价）。这就给ETF投资者在一、二级市场提供了套利机会。
具体来说，ETF的申购过程可视为在一级市场创造新份额，以补充二级市场供投资者交易。通常情况下，当二级ETF市场的需求量较大时，若供给不足，则可能导致ETF价格溢价（场内价格高于其实际净值）。此时，做市商和套利者等机构便会通过一级市场申购，创造新的基金份额，随后在二级市场上出售。
反之，如果场内供应过剩而需求不足，ETF的交易价格可能低于其净值（即折价），这时做市商和套利者等机构会在二级市场买入，并通过在一级市场赎回基金份额来进行套利操作，导致ETF份额减少。
因此，ETF在二级市场上的买卖活动产生的溢价或折价现象，往往会促使做市商及其他机构利用申购或赎回机制灵活调整ETF份额。
ETF套利注意事项
- 资金需求：鉴于ETF的最小申赎单位往往高达几十万份基金份额，故而，参与ETF套利所必需的资金规模相对庞大，此情形更契合机构投资者以及财力比较丰厚的大户参与。
- 交易操作：ETF的套利契机通常转瞬即逝，因而务必凭借高效且专业化的交易软件来精确施行操作，从而实现一篮子股票的同步买入与卖出。
- 交易成本：ETF显现出套利机遇之际，投资者应当率先预估诸如交易佣金等相关费用。唯有在预期的套利收益超出这些成本之时，方应着手施行套利策略；反之，操作则不具备经济合理性。
- 风险管理：ETF套利仿若一把“双刃剑”，风险无时无刻不在，投资者仍需量己之力而行，依凭个人风险承受能力审慎抉择。