我们要如何应对投资中的“周期”？

我们要如何应对投资中的“周期”？

在投资的世界里，周期是一个永恒的话题。从短期的库存波动到长期的技术革新，各种周期交织在一起，影响着市场的走势和投资的机会。本文将带你深入了解几种主要的经济周期理论，并探讨如何在投资中应对这些周期变化。

经济周期理论：形式多变，大小嵌套

自1930年以来，美国GDP增长率围绕3%的长期均值波动，经济增长与衰退形成了明显的周期性特征。

对于经济的周期性变化，无数学者都在探寻其中的原因，找寻里面的规律。其中被大家广为接受的有以下几大周期理论。

一、持续3-5年的基钦周期（库存周期）

该理论认为，企业生产过多形成库存，库存过高时企业会主动减产。库存围绕合理水平的波动产生了企业生产和经济运行的周期，这个周期一般持续3-5年。

二、持续7-11年的朱格拉周期（固定资产投资周期）

该理论认为，企业的机械设备一般十年更新一次，设备更新换代从而导致资本开支的周期性变化，经济增长受投资影响出现周期波动，这个周期一般持续7-11年。

三、持续15-20年的库兹涅茨周期（房地产周期）

该理论认为，每隔二十年，就会有一代人成年并面临购房需求，房地产建筑业受此影响呈现周期性的兴旺和衰落，这个周期一般持续15-25年。

四、持续40-60年的康德拉季耶夫周期（“康波”）

该理论认为，旧技术的没落，新技术的兴起影响着经济生产效率的变化。长期来看，经济随着科技革新呈周期波动，这个周期一般持续40-60年。

学者们从历史中总结的周期规律有长有短，人生命周期影响消费，机械折旧周期影响投资，技术革命周期影响生产。各类周期大中小相互嵌套，形式多变。那么投资中，我们如何应对环境的周期变化呢？

周期与投资：顺应大周期，应对小周期

一、顺应大周期的趋势做布局

A股历史上有多轮牛熊周期，但同是牛市，每次的市场主角却不一样。2007年以传统行业为首的“五朵金花”表现活跃，2015年则是双创TMT行业领涨市场，2020年市场的焦点又变成了消费医药“核心资产”。

行情结构变化背后是中国经济大周期的演进，是技术周期与房地产周期的变革。投资中，我们一定要明确大的周期环境，顺应大周期的趋势做布局。

比如未来十年，恐怕就不是房地产的时代，而是硬科技、是自主可控、是智能、是创新的时代。我们投资时也要更关注相关资产或金融产品的机会。

二、应对小周期的波动做配置

短期经济波动既有规律性，又有诸多不确定性。规律性体现在周期不同阶段，经济增长、物价水平、宏观政策均会呈现相应特征。不确定性则体现在周期变化、转折的时点和形式难以预测。

上图展示了在经济周期不同阶段，经济指标与宏观政策的特征以及阶段性表现较优的资产。

面对经济周期的规律，我们可以做相应的战术应对，比如在经济扩张期做好股票资产的配置，在经济衰退期多关注债券资产。

而面对经济周期的不确定性，我们则要做好战略应对，比如通过资产配置的方式，提升对外部风险的抗性，管理好组合波动。

总结以上，面对投资中的“周期”，我们要区分长期经济发展大趋势与短期经济周期小波动。投资时，我们要顺应大周期，同时也要结合短周期可知与不可知的因素做好布局与防守。

最后，引用著名经济学家凯恩斯的一句话：“长期看，我们都会死去。但在有限的生命里，抓住有限的机会，把握周期运动的规律，生命的高度和厚度或许大有不同。”