彼得林奇的倚天剑，PEG选股法则

彼得林奇的倚天剑，PEG选股法则

PEG指标是衡量成长股估值的重要工具，它通过将市盈率与利润增长率相结合，为投资者提供了一个更全面的估值视角。本文将详细介绍PEG指标的计算方法、适用场景以及与市盈率的区别，并通过对比巴菲特的投资理念来突出PEG指标的特点。

彼得·林奇：投资界的传奇人物

彼得·林奇在中国的知名度可能不如巴菲特，但在美国，他被誉为最伟大的投资大师之一。1977年，他接手麦哲伦基金时，基金规模仅为0.18亿美元。到1990年他退休时，基金规模已增长至140亿美元，年增长率高达31.95%，这一成就甚至超过了同期巴菲特27.36%的年增长率。

彼得·林奇与巴菲特的投资理念对比

尽管彼得·林奇和巴菲特在一些基本投资理念上存在共识，如坚持长期投资、只投资优质公司等，但他们在具体投资策略上存在显著差异：

1. 集中投资 vs 分散投资：巴菲特倾向于将大部分资金集中在少数几只股票上，而彼得·林奇则偏好分散投资，其投资过的股票超过15000只。
2. 确定性 vs 成长性：巴菲特偏爱具有确定性长期增长的公司，而彼得·林奇更青睐高回报的成长股，并致力于寻找可能上涨10倍的潜力股。
3. 估值指标：在评估股票估值时，巴菲特常用ROE（净资产收益率）指标，而彼得·林奇则更倾向于使用PEG指标。

PEG指标：成长股估值的利器

市盈率（PE）是投资者常用的估值指标，计算公式为：

市盈率 = 总市值 / 净利润

然而，市盈率存在一个明显缺陷：它忽略了企业盈利能力的变化。对于周期性股票或成长性股票来说，仅依靠市盈率进行估值可能并不准确。这时，PEG指标就显得尤为重要。

PEG指标的计算方法

PEG指标的计算公式为：

PEG = 市盈率 /（利润增长率 * 100）

根据彼得·林奇的建议，当PEG值小于0.5时，股票可能被低估，是买入的好时机。具体来说：

• PEG < 0.5：可能被低估，值得重点关注
• 0.5 ≤ PEG ≤ 1：估值合理
• PEG > 1：可能被高估

深入剖析PEG指标

1. 为什么PEG比PE更有效？

将PEG公式展开：

PEG = 市盈率 /（利润增长率 * 100）=（总市值 / 净利润）/（利润增长率 * 100）=总市值 /（净利润 * 利润增长率 * 100）=（股价 * 总股本） /（净利润 * 利润增长率 * 100）

可以看出，PEG的数值与股价成正比，与净利润和利润增长率成反比。与市盈率相比，PEG的关键区别在于考虑了利润增长率，这使得它在分析成长股时更具适用性。

2. 为什么PEG在0.5~1之间是合理区间？

当PEG等于1时：

总市值 /（净利润 * 利润增长率）=100

这意味着：

总市值 / 年利润增长额 = 100

如果利润增长率保持不变，每年的利润增长额也会逐年增加。通过简单的数学推导可以发现，当PEG等于0.5时，约10年的总利润增长额将超过当前总市值；当PEG等于1时，约14年的总利润增长额将超过当前总市值。这与市盈率10到20的合理估值区间相吻合。

3. 如何计算利润增长率？

计算PEG时，利润增长率的计算方法至关重要：

• 不应仅基于一年的数据计算增长率，因为这无法反映长期趋势。
• 应避免使用包含非经常性损益的净利润，而应使用营业利润。例如，某些公司的净利润可能因出售资产等一次性收入而虚高，这种利润增长是不可持续的。

合理的做法是，使用过去3年以上（最好是5年）的营业利润数据来计算平均增长率。

PEG指标在中国市场的应用效果

通过回溯测试发现，使用PEG指标在中国A股市场进行选股，效果显著。具体策略是每周调仓一次，选择PEG指标小于0.5且PE最低的3只股票。从2015年到今天，该策略的累计收益达到172.15%，年化收益为30.60%，远超同期A股整体下跌12.77%的表现。

结论

PEG指标作为衡量成长股估值的重要工具，其核心优势在于将市盈率与利润增长率相结合，为投资者提供了一个更全面的估值视角。通过对比巴菲特的投资理念，我们可以看到PEG指标在成长股投资中的独特价值。在中国市场，PEG指标同样展现出良好的应用效果，为投资者提供了一个有效的选股工具。