北交所2025年投资策略报告：合抱之木，生于毫末

北交所2025年投资策略报告：合抱之木，生于毫末

北交所成立三年以来，整体市场规模及活跃度均有显著提升。截至2024年12月19日，上市公司总数已达到261家，较开市时增长218.3%，总市值增长121.6%至6033.0亿元。同时，北交所通过实施30%涨跌幅限制、加速推动混合做市、推出融资融券制度等措施，有效提升了市场流动性水平。在政策红利的催化下，北交所交投情绪高涨，区间换手率与成交额显著改善，市场活力与潜力进一步释放。

回首过去：北交所成立三周年回顾总结

1.1三年来，北交所整体市场规模及活跃度均有显著提升

北交所开市至今三年多以来，无论是从公司数量以及整体市值都有了显著提升。

公司体量：北交所成立时共81家上市公司，总市值约2723亿元，截至24年12月19日上市公 司总数已达到261家，较开市时增长218.3%，总市值增长121.6%至6033.0亿元。

行业覆盖及分布：分申万行业分类来看，行业覆盖数量从开市时的18个，到如今的24个。北交所上市公司以先进产业和创新型企业为主，其中前五大行业分别为机械制造、基础化工、电力设备、计算机、汽车，前五大行业上市公司数量合计占比60.5%。

市值分布：北交所专注中小型企业，因此上市公司普遍体量较小，截至2024年12月18日， 55.6%的上市公司市值位于10-20亿元区间，6.5%的上市公司市值低于10亿元，而市值超 100亿元的公司占比仅1.5%。

1.2三年来，北交所市场功能正不断完善，产品体系不断丰富

北交所正在发挥“改革试验田”的作用，持续探索我国特色的多层次资本市场以及普惠金融之路。

• 交易机制优化：北交所正通过扩大做市商队伍来优化交易机制，允许符合条件的新三板做市商参与北交所做市业务，这一措施将进一步提高市场的流动性和交易活跃度。此外，北交所还计划启用“920”独立代码号段，提高股票辨识度，这不仅有助于投资者更便捷地识别和搜索北交所上市公司，也标志着北交所市场建设的重要一步。这些改革举措将有助于提升北交所的市场效率和吸引力，增强市场活力和韧性。

• 发行承销制度优化：北交所改革发行底价制度，促进提高市场化水平，这一措施有助于市场各方在发行过程中充分研究、博弈，形成合理价格。同时，北交所优化新股发行战略配售安排，放宽战略投资者家数和持股比例限制，这将更好地满足战略投资者参与意愿，带动更多投资者参与新股公开发行和二级市场交易。这些改革举措将有助于提升北交所的市场化水平，促进一二级市场的平衡发展。

• 产品体系丰富：北交所不断丰富债权融资品种，拓宽企业融资渠道。目前已形成包括公司债、企业债、科创债和绿色债等10个信用债专项品种。这些举措将有助于构建覆盖股票、债券、基金的“全品类”体系，逐步形成稳定的转板预期。通过丰富市场产品体系，北交所能够为不同需求的投资者提供更多选择，同时也为企业提供更多元化的融资途径，增强市场的服务功能。

1.3三年来，北交所动能与压力并存

1.4三年来，推出多项政策，助力北交所健康高质量发展

成立三年间已推出多项政策，通过改革创新，激发市场新活力。首先，北交所紧密围绕服务创新型中小企业的核心目标，以推进市场高质量建设为导向，实施了一系列关键制度创新。这些政策包括改革发行底价、优化挂 牌标准、修订转板指引、推出融资融券、加速推动混合做市、债券市场开市、920代码等举措落地等。

稳步提升市场流动性。北交所通过扩大投资者队伍、优化投资者结构、提升投资者参与度，为市场引入更多增量资金。同时，北交所还通过改进和完善交易机制，如推出盘后固定价格交易机制、转融通和做市借券制度，扩大融资融券标的范围，丰富市场对冲工具，进一步研究降低交易结算服 务收费标准，启用北交所独立代码号段，提高股票辨识度等措施，促进市场保持合理流动性水平。

着力于加强多层次市场互联互通。稳妥有序推进北交所上市公司转板，优化新三板分层标准，取消进入创新层前置融资要求，开展新三板与区域性股权市场制度型对接，落地公示审核制度。这些措施不仅促进了新三板更 好发挥孵化培育功能，也提升了更早、更小、更新优质科技创新型企业的获得感。

加快高质量上市公司供给，有效改善新增上市公司结构，全面提升上市公司质量，优化发行上市制度安排。这些政策的实施，为北交所的长期发展奠定了坚实的基础，同时也为创新型中小企业提供了更加丰富和多元的融 资渠道，进一步活跃了市场交易，增强了市场的活力和韧性，形成了北交所品牌、特色和比较优势。随着这些政策的不断深化和完善，北交所的市场吸引力和竞争力将持续增强，为创新型中小企业的高质量发展提供强有力的支持。

表1：国家政策加速北交所制度与市场功能逐渐走向完善