浙商ESG及绿色金融‖祁星：ESG投资框架与工具·固收篇：避险增利，守正出新

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@小白创作中心

浙商ESG及绿色金融‖祁星：ESG投资框架与工具·固收篇：避险增利，守正出新

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来源

https://finance.sina.cn/2025-03-06/detail-inenuzhq9979849.d.html

ESG投资在固定收益领域展现出独特价值，不仅能够有效规避风险，还能在长期内增厚投资收益。随着政策环境的不断完善和市场需求的持续增长，ESG固收投资正迎来快速发展期。本文将深入探讨ESG在固定收益投资中的应用方法、策略选择及其发展前景。

核心观点

通过广泛梳理实践成果，我们发现，ESG投资方法在固定收益投资中具备规避风险、增厚长期投资收益的作用。随着我国ESG、绿色、转型债券发行的制度构建不断完善，ESG固收资管产品规模也同样保持高速增长。在ESG策略选择上，筛选法、主题法、整合法多种ESG策略往往综合使用。使用整合法将ESG因素整合进入信用评级框架，能够综合考虑ESG和信评信息，有利于避免投资中的下行风险，是当前投资实践中主要的研究方向。

内容摘要

ESG固收投资概述

ESG固收投资能够降低风险提高长期收益，近几年迎来快速发展。根据实证研究结果，ESG策略在固收投资端能够显著降低风险，并且在长期投资中能够增厚投资收益。这吸引了公共部门资金和其他资管机构的积极参与，以理财和公募基金为代表的产品规模快速增长。同时，我国政策端积极发力，助力ESG固收投资的顶层建设进一步完善。看好未来ESG固收投资的发展趋势。

ESG投资实践一般有筛选法、主题法、整合法三大方案。筛选法是ESG策略中最简单易行的策略，主要用于剔除ESG表现差或者有重大争议事件的ESG企业，也可以用于选取ESG表现较好的企业。主题法是指投资于ESG及相关主题的债券，ESG固收指数投资也被纳入主题投资范围。整合法是指将ESG因素整合进入现有的方案中，操作难度较大，是目前主要的研究方向。

整合ESG信息是信用评级的有效完善。相较于信用评级方法，ESG更关注长期可持续发展和非财务因素，与信用评级的信息存在较大差异，关注议题也各有不同。整合ESG因素进入信用评级框架，能够帮助投资者识别下行风险，并获取长期收益。

ESG固定收益投资策略

ESG固收投资策略主要有筛选法、主题法、整合法这三种。在实际投资运用中，也可能存在多种方法结合的情况。

筛选法可以分为负面筛选和正面筛选两种模式，负面筛选主要依据投资者的偏好、道德准则、可持续发展需求等设置筛选条件，将不满足条件的标的剔除出投资组合。正面筛选选择众多标的中ESG表现最优的公司进行投资。

主题法是指直接投资于固收ESG类主题资产。投资的主要债券资产包括ESG或可持续发展债券，如绿色债券、社会债券、可持续发展目标挂钩债券和转型债券等。

整合法是将ESG因子纳入财务分析的一种方法。在现行的信用风险评级体系中，并没有过多关注ESG风险，但忽视ESG风险可能会导致投资出现重大损失。在ESG固收投资中，整合法就是将ESG因素与财务风险一并评估。

投资者主要根据投资目标选择策略。在投资实践中，投资目标或者产品定义对固收投资策略的选择尤为重要。筛选法能够助力投资者针对ESG表现优选投资标的，主题法则满足了有特定ESG投资主题目标的投资人，而整合法则更适用于在现有的投资研究方法基础上，希望从收益-风险角度进一步优化策略的投资人。

ESG投资工具：ESG主体评级

发债主体ESG评级是ESG固收投资中的重要工具。与ESG权益主体评价类似，ESG发债主体评级是指通过多个细分议题，对发债主体在环境、社会和公司治理三个维度的表现进行综合评估。ESG评级衡量了不同发债主体ESG表现的相对情况和ESG风险，是ESG投资研究过程的重要步骤，也是实现多种ESG投资策略的基础。ESG主体评级与固收信用评级并不冲突，可以作为固收信用评级较好的信息补充。