中际旭创历史上的三次危机及后市表现（附：机构预测及科学论证）

中际旭创历史上的三次危机及后市表现（附：机构预测及科学论证）

引用

东方财富网

1.

https://caifuhao.eastmoney.com/news/20250112194502117859920

中际旭创（SZ300308）作为全球光模块行业的领军企业，其股价表现一直备受市场关注。本文将回顾公司历史上的三次重大调整，并分析其背后的原因，同时探讨公司未来的发展前景。

历史上的三次行情危机

中际旭创历史上经历了三次显著的股价调整：

1. 第一次：2023年6月～11月

• 股价大幅下跌超过50%
• 原因：控股股东中际控股计划参与转融通出借业务，实控人王伟修通过大宗交易减持，引发市场恐慌
• 结果：半年后创出历史新高

2. 第二次：2024年7月～9月

• 股价下跌超过38%
• 原因：光模块行业竞争加剧，市场传言竞争对手在成本控制和客户拓展方面更具优势
• 结果：仅一个多月后再次创出历史新高

3. 第三次：2024年10月～2025年1月

• 股价下跌超过39%
• 原因：市场传言迈洛思公司1.6T光模块提前出货，以及中际旭创海外客户砍单30%的不实消息
• 结果：公司迅速回应称订单和产能均饱和，经营状况良好

再创新高的有利因素和不确定因素

有利因素

1. 业务与订单层面

• 公司迅速回应市场传闻不实，表示2025年客户的800G需求旺盛，订单增长强劲
• CSP客户组建以太网数据中心，会大规模采购800G
• 高盛预测中际旭创在2025年的1.6T出货量将在40万支到200万支之间
• 公司在交付能力、产能、800G的市场导入进度等方面拥有绝对优势

2. 行业发展趋势

• 大数据和AI高速发展，全球算力规模年均复合增长超过80%
• 中际旭创在高速光模块领域具有深厚的技术积累和强大的生产能力

3. 公司自身优势

• 与北美云厂商深度合作，获先发优势及高市场份额
• 积极布局前沿领域，包括1.6T、硅光、LPO和CPO等
• 作为行业内的佼佼者，能够充分把握市场机遇

不确定因素和风险

1. 市场与宏观经济环境

• 全球经济复苏缓慢，贸易摩擦、政策调整等因素可能影响股市
• 大盘走势不佳时，资金避险情绪浓厚，前期涨幅较大的个股易成为资金流出的对象

2. 行业竞争格局

• 光模块行业竞争激烈，随着行业发展，竞争企业不断涌入
• 若公司在新技术研发和应用方面落后于竞争对手，将影响其市场份额和盈利能力

3. 技术迭代风险

• 光模块行业技术迭代迅速，CPO技术等新兴技术的发展可能会对传统光模块市场产生影响
• 虽然中际旭创已在CPO领域展开预研和技术储备，但如果未来CPO技术大规模应用，可能会对公司的可插拔光模块业务造成冲击

技术成熟领先和先发占位规模优势

1. 技术基础积累

• 早在2017年便组建硅光芯片开发团队
• 已推出搭载自研硅光芯片的400G、800G硅光模块
• 1.6T硅光模块已完成送测认证并实现小批量出货

2. 持续投入研发

• 2024年全年研发费用支出预计10亿元
• 重点投入硅光芯片、CPO等前沿技术领域

3. 封装工艺成熟

• 在硅光引擎封装已形成成熟工艺
• 相比传统EML方案成本端有较大优势

4. 产能扩充保障

• 800G光模块年底月产能可达50万只
• 400G光模块月产能从45万只扩充至70万只
• 泰国工厂规划海外高端产品月产能为10万只，可按需快速增加

5. 合作关系助力

• 与英伟达等国际巨头有着紧密的合作关系
• 产品能够适配英伟达采用4纳米制程的GPU

6. 技术互补无法取代

• 业内人士认为，从实际应用角度看，2026年至2027年左右，从1.6T速率开始，传统可插拔光模块的速率升级或达到极限，后续光互联升级可能转向CPO方案
• 但可插拔光模块将在未来5年甚至更长时间内继续主导整个光模块市场
• 台积电的CPO技术预计在2025年进入量产，但不会完全取代光模块，而是可能与光模块形成互补关系

最新机构评级及未来市场预测

1. 最新机构评级

• 高盛：维持中际旭创Buy（B）评级，12个月目标价240元
• 中信证券：维持买入评级，目标价位164元
• 中信建投证券：维持“买入”评级，预计公司2024-2026年收入分别为253.77亿元、395.51亿元、491.96亿元，归母净利润分别为52.55亿元、97.34亿元、128.52亿元
• 天风证券：虽有负面传言致股价下跌，但光模块公司大客户订单充足，供不应求。海外无砍单迹象，贸易风险可控，CPO三年内影响小。短期800G光模块需求增多，国内企业优势明显；长期可插拔方案仍主流，相关企业业绩确定性高，维持“买入”评级
• 海通国际、西南证券、国联证券等多家机构认为中际旭创目前被低估，给予了较高的目标价和“买入”评级
• 西南证券预计2024-2026年EPS分别为6.5元、8.76元、10.88元，未来三年归母净利润将保持59%的复合增长率，给予2024年32倍估值，对应目标价208元
• 公司位居最新机构预测未来上涨空间居前的公司首位，目标涨幅89%股价214元

2. 未来市场预测

• 2025年客户的800G需求旺盛，订单增长强劲
• 中际旭创的1.6T光模块已在小批量出货，2025年预期逐步放量
• 根据Lightcounting统计，中际旭创在2023年度光模块厂商排名中高居第一
• 公司在硅光、LPO、CPO等新兴技术储备充足，有望在技术变革中占据先机

总结

中际旭创的未来，至少现在还看不到悲观的理由。每一次大幅调整后会不会再创新高，只能交由市场决定。从市场角度看，这样的调整还是属于正常范围之内的调整，并没有达到极端的程度。股市的钟摆效应犹如永动机一般永不停歇，引无数投资/投机客如痴如狂。那么这一次，市场还会故伎重演吗，先把你扔进冰窟窿里，再让你升上天堂？拭目以待。

历史不会说话，但历史是有记忆的。历史不会简单重复，但历史又是极其相似的。历史会告诉人们：忘记过去就意味着背叛。这个背叛，当然是背叛忘记历史的人自己。所以，要好好研究历史与现实，研究公司基本面和市场现实的关系，是在前进的路上保持积极创新的状态，还是在等待的过程中啃噬老本？这是关于成长与萎缩、生存与消亡的分水岭和试金石。