南下资金成港股定价关键力量，AH溢价持续收窄

南下资金成港股定价关键力量，AH溢价持续收窄

引用

新浪网

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https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkgg/2025-03-18/doc-ineqautn2349456.shtml

2024年以来，港股市场表现亮眼，整体表现优于A股。这一现象背后，南下资金的持续流入成为关键推手。

兴业证券最新研究报告指出，2024年以来，在估值优势、海外流动性边际宽松、南下资金持续流入等因素影响下，港股表现整体好于A股，AH溢价也随之开启新一轮下行。尤其是去年9月美联储开启新一轮降息周期后，AH溢价持续回落。

从资金流向来看，南下资金已成为本轮抹平AH溢价的主要力量。自2020年以来，AH溢价与南下资金流入节奏表现出极高的相关性，南下资金早已成为影响港股定价的关键力量。

分行业来看，科技板块和红利板块是抹平AH溢价的主要力量。2024年以来，AH溢价下降较多的行业主要集中在以传媒、电子、通信为代表的科技板块以及以环保、钢铁、公用事业、金融、建筑为代表的红利板块。

值得注意的是，各板块的AH溢价与港股通持仓占比呈现出显著的正相关关系。本轮资金南下的过程，实际上是一个不断填平AH估值沟壑、从而带动港股市场估值体系逐步向A股靠拢的过程。

这一趋势不仅反映了内地资金对港股市场的影响力日益增强，也为投资者提供了重要的投资参考。随着南下资金的持续流入，港股市场的投资逻辑和估值体系或将发生深刻变化。