指数投资指南：如何通过“竖着比”和“横着比”给指数做“体检”
指数投资指南：如何通过“竖着比”和“横着比”给指数做“体检”
把脉一只指数的基本面状况，在“化零为整”后，做进一步分析的常规方法，简单来说，就是“前后左右比一比”：
一是自己和自己比（即“竖着比”），对比观察成份股整体财务指标在时间轴上的前后变化；二是自己和别人比（即“横着比”），对比观察目标指数同近似指数、权重成份股所在行业与该行业整体情况间的相对表现。
“竖着比”
举个简单例子，将沪深300指数“化零为整”看作是一家上市公司，通过观察成份股整体净利润同比增速（即“竖着比”），看看业绩增长的方向和弹性变化。
从历史走势来看，在大部分时段，沪深300成份股净利润同比增速走向与指数走向有较高的一致性，同时也经常呈现出净利润增速加速提升或走低，指数也基本同步加速走高或走低的特征（见图1）。
数据来源：wind，2006年上市公司中报-2023年上市公司三季报。
“横着比”
更加适用于“沾亲带故”的同类/近似行业或主题指数的对比和筛选。
举个例子，就反映公司盈利能力的重要财务指标——ROE（净资产收益率）而言，我们将创业板指数、创业板综合指数两个有些近似的指数进行横向对比，可以看到2010-2022年间，创业板指数100只成份股的盈利能力在大多数年度强于创业板整体水平，且2018年以来这100只板块头部公司的整体盈利能力，相对板块整体优势更为明显（见图2）。
数据来源：wind，2010年-2022年上市公司年报。
横向对比对于分析行业或主题类指数也很有意义。以医药行业指数为例，我们将选样范围不同的沪深300医药行业指数（选样范围是沪深300成份股）与中证医药行业指数（选样范围是中证800成份股）来进行对比。
可以看到，沪深300医药指数成份股的整体ROE水平，长年高于选样范围更广的中证医药指数（见图3），前者汇集行业内发展比较成熟、盈利能力较强龙头公司的特征相对更为明显。
数据来源：wind，2010年-2022年上市公司年报。
影响指数走势的因素有很多，短期来看会受到市场情绪、流动性等等诸多因素的扰动，长期来看基本面财务指标是指数走势重要的决定性因素之一。基本面财务指标林林总总、不胜枚举，不同指标适用的指数也不尽相同，但一些基本的分析方法是相通的。对于普通投资者而言，给指数做做“竖比”、“横比”的综合体检，有助于为投资决策提供更加丰富的信息和观察视角。