上市公司整体价值评估模型分析

上市公司整体价值评估模型分析

在市场经济中，企业被视为一类特殊商品参与市场交易。在市场交易中，交易的甲方和乙方必须认同商品具有价值和使用价值才有可能交易。由于企业资产组合比较复杂，如何准确确定企业这种特殊商品的价值和使用价值，就引入了一项重要的工作——企业价值评估。

我国企业价值评估始于上世纪八十年代末。随着我国市场经济快速发展，市场上频繁发生公司上市、并购交易、抵押贷款、资产重组、跨国经营等经济活动，这些都需要准确地评估企业价值，科学地指导投资决策。下面针对公司价值评估中常用的模型进行解析。

1. 上市公司整体价值评估的基本模型

这一模型由美国西北大学阿尔弗雷德·拉巴波特创立，这种方法的基本原理是假设任何资产的价值等于其预期未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值之和，该模型确定公司的内涵价值。模型公式如下：

其中，式中：V-公司整体价值(求现值);K-加权平均资本成本(WACC);
n -预测期; CFt -资产在 t 时刻产生的现金流量(分预测期和后续期)

2. 稳定增长模型

稳定增长模型假设企业的增长为一个固定的比率，适用于自由现金流量处于稳定增长阶段的公司。模型公式为：

其中，式中：FCF0公司评估基准日的自由现金流，FCF1公司评估第1年的自由现金流，g是自由现金流每年固定的增长率。

3. 二阶段模型

二阶段模型适用于增长率呈现两个阶段的公司，即初始阶段增长率很高，后续阶段增长率相对稳定，且维持时间长久。模型公式为：

其中，式中：FCFt公司评估每年的自由现金流，g是自由现金流第二阶段固定的增长率。

4. 三阶段模型

三阶段模型分三个阶段表现企业的增长，即高增长阶段，增长率下滑转换阶段，和稳定增长阶段，适用于增长率随时间变化的。模型公式为：

其中，式中：n --明确预测期;g3是自由现金流第三阶段固定的增长率。

5. 结语

在实际运用中，两阶段增长模型是现阶段绝大多数企业和投资分析者通常使用的模型，也是运用最广泛的模型。