谁在买港股？中金：南向流入翻倍，被动外资加速流入，主动外资尚未回流
谁在买港股？中金：南向流入翻倍，被动外资加速流入，主动外资尚未回流
2025年2月第三周，全球资金流向出现了一些值得关注的变化。南向资金大幅流入港股市场，北向资金成交活跃度提升，而外资则呈现出主动资金流出但规模缩小、被动资金加速流入的态势。本文将详细分析这一时期的资金流动情况及其可能的影响。
外资配置空间分析
中金公司测算显示，如果后续主动外资对全球和亚洲除日本市场配置降至近五年低点，对应流入63亿美元；如果目前1.1个百分点的低配全部转为标配（2021年底时情形），则对应403亿美元的流入，相当于EPFR口径下2021年以来流出中国市场的总规模（约419亿美元）。
本周资金面变化
- EPFR数据显示：截至本周三（2月19日），主动外资整体延续流出中国市场态势，但流出规模缩窄；与此同时，被动外资加速流入。
- 互联互通方面：北向资金日均成交规模较上周增加，南向资金明显加速，其中周二单日流入规模创2021年1月以来新高。
- 全球市场：全球股票转为流入，债券与货币市场延续流入；美股转为流入，新兴流出放缓。
南向资金加速流入
本周南向资金大幅流入512.1亿港币，规模是上周流入217.7亿港币的2倍多。从个股层面来看，南向资金主要流入阿里巴巴、中国移动、中芯国际、快手等，流出美团、腾讯控股等。其中，阿里巴巴本周大幅流入173亿港币，占全周南向资金净流入规模的三分之一。
资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部；数据截至2025年2月19日
整体上，南向成交占港股主板总成交额比例维持在30%左右，本周南向成交占比较上周小幅抬升至31%。南向持股市值占港股主板总市值基本维持在10%，尚未出现大幅抬升。
资料来源：Wind，中金公司研究部
资料来源：Wind，中金公司研究部
外资流动情况
外资基本延续此前趋势，主动外资延续流出但规模缩小，被动外资则加速流入。截至本周三（2月19日），港股市场：
- 被动资金（ETF）加速流入：港股和ADR被动外资流入规模从上周的5.4亿美元升至9.1亿美元，以专注投资中国和中概股的基金为主。
- 主动资金（Long-only为主）流出收窄：流出以专注中国和新兴市场的基金为主，流入以中概基金为主。虽然部分交易台反馈有些长线资金已转为流入，但根据EPFR统计，加总后的主动外资尚未回流。
- 卖空比例大幅下降：从周二19%的高点大幅降至周五的13.7%，或存在逼空和对冲基金的平仓行为。
资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部
资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
外资配置空间
截至2024年12月，主要的可投资中资股的全球主动型基金持有中资股占其资产规模的比例为6.1%，低于相应基准指数1.1个百分点（即低配程度），这一比例仍处于历史低位，也远低于2021年初高峰时期的14.6%。
资料来源：EPFR，中金公司研究部
全球资金面
- 美股转为流入：从此前一周的流出4087万美元转为流入14.5亿美元
- 日股加速流出：加速流出至1.38亿美元（vs. 上周流出7,261万美元）
- 印度市场：主动外资流出小幅扩大至5.1亿美元（vs. 上周流出4.3亿美元）
互联互通资金
- 北向资金：自2024年8月16日起停止披露净买入金额，本周日均成交额较上周增加。本周北向资金成交金额约2181.6亿元，较上周2015.6亿元的日均成交金额小幅上涨。个股方面，比亚迪、宁德时代、北方华创以及贵州茅台等标的成交规模最大。
资料来源：Wind，中金公司研究部
- 南向资金：大幅加速流入。本周南向资金流入512.1亿港币，日均流入102.4亿港币，较此前一周日均流入43.5亿港元翻倍。本周二南向单日流入224.2亿港币，创2021年1月以来新高，但周四一度转为净流出。个股层面，南向本周大幅流入阿里巴巴与中国移动，但同时流出美团与腾讯控股。行业层面，本周南向增持消费与内地银行最多，减持能源及原材料和汽车等。
资料来源：Wind，中金公司研究部
跨市场和资产
- 美股转为流入：14.54亿美元（vs. 上周流出0.41亿美元）
- 发达欧洲加速流出：13.19亿美元（vs. 上周流出10.22亿美元）
- 日本股市加速流出：1.38亿美元（vs. 上周流出0.73亿美元）
- 新兴市场流出放缓：13.05亿美元（vs. 上周流出13.55亿美元）
跨资产看，全球股票转为流入，债券和货币市场继续流入。
资料来源：EPFR，中金公司研究部
配置比例
截至2024年12月31日，全球各类主要类型主动基金对中国配置比例低于基准约1.1ppt，较11月底的低配1.2ppt基本持平。配置比例上，投资方向为全球的主动基金对法国（+0.23ppt）、日本（+0.09ppt）增配较多，美国（-0.49ppt）、英国（-0.10ppt）减配较多；超低配比例上，12月法国（+0.17ppt）、澳大利亚（+0.06ppt）、德国（+0.04ppt）超低配比例上行较多，美国（-0.44ppt）、英国（-0.08ppt）、韩国（-0.07ppt）等超低配比例下滑较多。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。
资料来源：EPFR，中金公司研究部
本文原文来自新浪财经，原文标题为《谁在买港股？中金：南向流入翻倍，被动外资加速流入，主动外资尚未回流》。