降息周期中的投资策略：如何发掘收益来源

降息周期中的投资策略：如何发掘收益来源

当经济放缓或通胀开始攀升时，央行通常会采取降息政策以应对这些挑战。在降息期间，企业和个人更倾向于借款，这推动了消费和经济活动的增加。投资者需要密切关注当前的利率环境以及市场对未来的预期，因为利率与投资回报密切相关。本文将探讨在降息环境下如何发掘投资收益。

债券 - 可望提供定期收益

过去的表现显示，升息对债券持有人不利。在升息期间，债券价格通常会下跌，因此随着借贷成本上升，部分固定收益投资会承受压力。然而，当升息周期结束，利率开始下跌（或市场降息预期升温）时，债市往往会出现回升。

如果现有债券持有人在升息和债券价格偏低时投资，应可继续享有较高孳息，并获得定期收益。一旦开始降息，这些债券的价值或会上升。

如果新投资者预期降息，可能会在降息前买人优质政府或企业债券，凭借较低买人价及较高孳息而受惠；另一方面，这些债券可望带来定期收益，价格亦会回升，而且总回报长期偏高。

配息股及产业股 - 可助抵销损失

过往，当经济低迷及陷入衰退时，股票价值最初会下跌，但不一定意味投资者应该离场。

在经济放缓期间，优质配息股深受投资者欢迎，原因如下：

• 股息率（即使在经济衰退期间下跌）提供定期收益，有助抵销投资组合在其他范畴可能遭遇的潜在损失。
• 配息股在经济衰退期间提供收益，而且相对稳定，因此往往更能够维持其价值，降低投资组合的波动。

个别行业在降息期间表现较佳，例如金融、房地產及非必需消费品类股，小型股亦在经济下行期间表现不俗，因为小型企业通常负债较多，可望因降息而缓和压力。

REIT - 在经济衰退下显出吸引力

在高息期间，房地产投资信托（REIT）受压，因为以借款进行收购及发展的成本增加，削弱现有资产的价值。

如果即将降息，对投资者来说，REIT投资的股息率很可能较固定收益资产更具吸引力。如果经济放缓，"抗衰退"的房地产业（数据中心、健康护理、物流）可能比商业或零售房地产投资更具优势。

历史数据显示，央行紧缩货币政策一年后，上市房地产投资的回报优于私募房地产及股票（图1）。

图1：往绩反映REIT在联储局升息周期后表现领先

资料来源：Nareit 2024年REIT展望

直接融資 - 投资门槛较低

直接融資是指在银行业没有参与的情况下提供商业贷款。随着银行收紧借贷标准，企业更难获得融资，尤其是中型市场的企业，因此私人贷款近年来日益普及。

对投资者来说，与其它私人借贷渠道相比，直接融資是利息较高、风险水平各异及低门槛的投资。

低利环境下的投资策略

在2007年至2008年全球金融危机后的十年间，被动型投资蓬勃发展。投资者可以将资金分配至追踪股票指数的基金，然后密切留意走势发展，无需太多管理或干预。

然而，当投资环境开始波动及不明朗时，通过经验丰富的投资团队所管理的主动策略，投资者可以适应瞬息万变的环境，区分最佳机会，并相应调整投资组合。

对于在低利环境下降寻找投资机会的投资者来说，保持灵活相当重要。