【年度特刊】2024年大宗市场总结与2025年展望（上）
【年度特刊】2024年大宗市场总结与2025年展望（上）
2024年，宏观环境整体表现为外部压力加大、内部困难增多。从全球经济增长的波动到地缘政治冲突的频现，从政策的积极调整到行业格局的重塑，无一不对国内期货市场行情产生深远影响。从行业板块年度涨跌幅看，上涨表现亮眼的板块为贵金属、金融期货、有色金属，除此之外，其他板块行情都出现年度下跌，跌幅前三名的板块有非金属建材、黑色链、农副产品等。
股指期货市场
2024年，中国股指期货市场整体表现为止跌震荡温和上扬态势，过程叠加两次剧烈震荡，狂飙暴走行情。
巨幅震荡出现在春节前后和国庆前后时段：
- 第一次是在春节前出现单边暴跌后临阵换帅，引发预期向好反弹行情。
- 第二次是在美国首次降息时国内密集政策好利出台，引爆交易者入市热情的行情喷发。
今年两次大涨极大地扭转了市场的悲观气氛，风险偏好与赚钱效应形成良性循环，技术底部形态雏形，股市有牛初长成。
积极财政政策和适当宽松的货币政策，使剧烈上涨后开始持续修正的市场有了行情持续“活跃”的市场共识，表现在较长时间和增加幅度的涨跌交替。
从基差变化看，全年基差经历过山车的变化，年初基差下行至历史低位，存在较长的贴水窗口期。国庆前后快速上涨导致基差上升至历史新高，期现套利机会显著。
IM（中证1000股指期货）：IM00、IM01、IM02、IM03的基差分别为-20.94、-60.75、-99.1、-231.17。
IC（中证500股指期货）：IC00、IC01、IC02、IC03的基差分别为-9.88、-31.67、-54.73、-157.16。
IF（沪深300股指期货）：IF00、IF01、IF02、IF03的基差分别为4.08、4.6、7.74、-18.32。
IH（上证50股指期货）：IH00、IH01、IH02的基差分别为4.53、7.23、11.21。
国债期货市场
2024年，中国国债期货市场整体表现优秀，各期限国债期货均表现为牛市上涨特征。市场流动性预期向好、机构年末“抢配”债券、政策支持、市场供需关系和宏观经济环境等因素共同推动了国债期货的上涨。
流动性持续向好。市场普遍预期2024年流动性将保持宽松，银行间市场流动性整体平衡偏宽，银行间质押式回购利率隔夜价格持稳，这为国债期货的上涨提供了良好的资金环境为了提振市场预期和防范金融风险，央行多次表示将推出买卖国债的政策以及支持长线资金入驻国债期货，这进一步增强了市场对国债期货的信心。
贵金属期货市场
2024年，贵金属期货市场整体表现强劲，黄金和白银价格均在3月份向上突破，形成上涨，但下半年波动较大。经济复苏的不确定性、货币政策预期、市场情绪、地缘政治因素以及供需关系是影响贵金属价格的主要原因。
全球经济复苏力度较弱，地缘政治冲突不断，央行购买黄金带动民间购买热情，资产配置需求等，使黄金整体呈现上行趋势，上半年黄金价格上涨速度较快，下半年则以高位震荡为主，并维持住了年度涨幅。
白银同样表现出强劲的上涨趋势，通常是跟随黄金上涨，由于交易者对白银热情更高，所以波动性较黄金更大。
有色金属期货市场
2024年，有色金属期货市场整体表现波动较大，不同品种之间表现差异显著。宏观经济因素、供需关系、政策影响和市场情绪是影响市场表现的主要原因。
其中，氧化铝表现最为强劲，碳酸锂、工业硅新能源材料表现较羸弱。氧化铝价格上涨的主要原因是供给端的矿石供应受限、进口不稳定和海外供应受限，同时需求端电解铝产能增加和下游补库需求增加，库存低位和国际市场价格飙升也进一步加剧了供应紧张的局面。
工业硅和碳酸锂价格的下跌主要受到供给过剩、需求低迷和市场情绪的影响。供给端的持续高位和库存增加是主要压力，而需求端的疲软进一步加剧了价格的下行趋势。市场情绪和资金博弈也在一定程度上加剧了价格的波动。
其他金属品种表现为上半年单边上涨，下半年震荡下跌，原因主要是金融属性占比较高的期货品种受宏观经济因素不稳定影响较大所致。
黑色金属期货市场
2024年黑色金属期货市场整体表现波动较大，震荡下跌为主。主要受供需关系、成本变化、市场情绪、区域差异、国际贸易和政策因素的影响。不同品种之间的表现存在显著差异。
其中螺纹钢和热轧卷板等品种表现较弱，市场整体情绪较为低迷，主要是受房地产市场表现拖累。锰硅品种受政策和供给影响，在上半年末有显著的脉冲式上涨。焦炭、焦煤因供需关系恶化和库存增加，表现较弱。
能源品种期货市场
2024年，能源期货品种表现分化明显，价格波动较大。燃油和原油受地缘政治因素短期推高油价，但中长期供需走向宽松，整体价格重心下移。OPEC+推迟增产计划，但市场对供应过剩的担忧仍存。地缘政治、供需变化、产油国限产政策等因素的影响，使能源板块品种整体呈现波动。
化工品种期货市场
2024年化工品种期货行情整体表现偏弱，主要受宏观经济不确定性、供需变化、地缘政治风险、市场情绪、季节性因素和政策因素的影响。具体品种的表现各有不同，但整体上，市场情绪偏弱，需求不足，供应变化和地缘政治风险是主要影响因素。
橡胶和20号胶表现强劲，主要受益于供应减少、需求稳定、反倾销调查等因素影响。塑料、PVC等品种因供需关系恶化和库存增加，表现较弱。苯乙烯和乙二醇则因供需变化和库存压力不同，表现各异。
油脂油料品种期货市场
2024年，油脂油料品种期货市场经历了显著波动，主要品种如豆油、棕榈油、菜油等价格走势分化明显。整体来看，棕榈油表现较为坚挺，而豆油和菜油则在成本驱动与贸易政策的影响下波动较大。市场行情受到国际供需变化、政策调整、季节性因素等多方面的影响。
马来西亚和印尼棕榈油产量下降，库存低位运行。印尼计划将毛棕榈油出口专项税提高至10%，有助于推进B40生物柴油计划，减少进口柴油依赖，驱动棕榈油年度走强，近月保持高位运行。中加贸易关系反复，菜籽进口存在收窄预期，影响了菜油、菜粕的大幅波动。豆油受美豆油生物柴油政策影响，市场波动较大。油脂三品种的传统的价差比例关系，也受到了极大的影响，这对依据统计套利的市场参与者来说，是一次挑战。同时，本板块年度行情还受到种植地天气、植物生长、年度产量等实时因素影响。
软商品期货市场
2024年，软商品价格整体呈现波动下跌及季度修正行情，主要受到天气因素、供需关系、宏观经济因素和政策因素的影响。其中白糖波动性最大，棉纱波动性最小。
农副产品期货市场
2024年，农副产品期货市场整体波动较大，不同品种的期货价格涨跌互现。供需关系、天气条件、政策变动、经济环境、季节性因素和市场情绪等多种因素共同作用，导致了市场的波动。生猪期货市场整体呈现先涨后跌的倒“V”型走势，主要是猪肉市场供应的变化影响。需要注意，农副产品行情通常呈现换月跳空的现象，这是因素供应季新作上市不同量能造成的。这为套期保值者坚持月份相同或相近提供支撑。
航运指数期货市场
2024年上半年，红海地区的地缘政治紧张局势对欧线航运产生了显著影响。胡塞武装对商船的袭击导致许多船只绕行好望角，增加了运输成本和时间，从而推高了运价。然而，随着绕行常态化，这一因素对运价的利多作用逐渐减弱。巴以冲突的持续和停火谈判的进展也对欧线航运产生了影响。以色列和哈马斯在加沙的进展，仍存在不确定性，这导致市场情绪波动，影响运价。