2025年煤炭行业分析：供给紧缺与能源安全的双重挑战

2025年煤炭行业分析：供给紧缺与能源安全的双重挑战

2025年，煤炭行业面临着供给紧缺和能源安全的双重挑战。尽管煤炭消费占比逐年下降，但绝对消费量仍在增长。由于新建煤矿投资缓慢和老旧煤矿退出，国内煤炭供给难以增长，甚至出现收缩。与此同时，煤炭对外依存度显著提升，能源安全问题日益凸显。本文将从煤炭需求特征、国内供给现状、对外依存度及能源安全、重点投资机会等方面进行详细分析。

煤炭需求韧性特征凸显

尽管风光发电和天然气消费快速增长，煤炭在我国一次能源消费中的占比逐年下降，2023年已降至53.8%。然而，由于我国自然资源禀赋的限制，风光等能源消费无法完全覆盖总能源消费增量部分，煤炭消费量仍维持正增长。2023年，总能源消费增长357.6万吨标准煤，其中煤炭消费增长140万吨标准煤，占比39%。

电力行业是煤炭消费增长的主要驱动力。2022年，中国人均用电6118度，仅为美国的50%左右，电力消费具有较大增长空间。2024年，煤电仍占总发电量的70%，电力煤耗占煤炭消费的61.5%，导致电力耗煤持续高速增长，最终推动煤炭总消费量增长。

煤炭消费分行业占比中，电力行业占比逐年提升。受我国经济结构转型影响，传统高耗能行业如钢铁、建材行业煤炭消费增速逐步放缓，预计随着房地产经济下行，两行业煤炭消费将转为负增长；而煤化工行业和电力行业维持增长状态，尤其是电力行业受消费稳定性的属性影响，近五年维持4%左右的增速水平。

国内煤炭供给乏力现状日趋严重

国内煤炭供给难以增长，甚至逐步出现收缩状态。新建煤矿投资缓慢，尤其是新疆地区尽管规划新建产能较多，但投资释放缓慢，年新建产能规模仅约5000万吨左右。与此同时，老旧煤矿加速退出，导致老旧煤矿产量下降4000-5000万吨。综上所述，我国实际商品煤产量难以大幅增长，甚至预期未来将会出现收缩状态。

发改委和国家能源局均在2022年后未再公开披露批复新建煤炭产能项目，未来不确定性预期导致国内煤炭产能投资进度缓慢，积极性较低。国有煤炭企业投资侧重于转型，集中于新能源领域；而民营煤企受2020年内蒙古地区“腐败倒查20年”影响，涉煤投资意愿同样减弱。

预计2024年起，我国实际商品煤产量逐步小幅下降。近年我国原煤生产矸石率大幅提升，从2020-2021年的3%左右大幅提升至2022-2023年的10%左右。预计我国老旧煤矿退出年产能规模7000万吨左右，产量退出规模4000-5000万吨左右。考虑到矸石率的提升，以及新建产能和老旧产能退出的基本持平，最终导致我国实际商品煤产量逐步减少。

煤炭对外依存增强，引发能源安全隐忧

中国煤炭进口量在2023年增加1.8亿吨基础上，2024年再次增加0.5亿吨，最终达到5.2亿吨水平，导致对外依存度从2022年的7%提升到2024年的11%。进口煤持续大幅增长弥补国内煤炭供给缺口，也使得能源安全问题开始凸显。

国际端煤炭资本开支主要集中在中国和印度，但主要用于矿山维护而非产能扩张。根据IEA2023年全球能源投资报告，全球煤炭投资2022年增至1350亿美元，比2021年增长20%。其中近90%的投资发生在亚太地区，主要分布在中国和印度。全球煤企在2022年的利润多数用于派息与偿还债务，这意味着投资将会增长得更为缓慢，预计2023年全球投资增长10%左右，接近1500亿美元。

能源安全，重视“疆煤外运”投资机会

从资源禀赋和开采条件角度，新疆煤炭储量全国第二，且资源禀赋优异，开采成本和开采难度低，是我国煤炭保供的重要接续地。新疆地区规划大量新建煤矿，预计2025年产量有望达到5.5-6亿吨，且临近新疆的甘肃、宁夏，以及西南地区均存在大规模煤炭供给缺口，形成“疆煤外运”重要消费地。“疆煤外运”铁路通道建设稳步推进，地理位置优越的吐哈地区煤企最为收益。

新疆煤炭储量全国第二，且资源禀赋优异，开采成本和开采难度低，是我国煤炭保供的重要接续地。由于内蒙古、陕西、山西三地煤炭资源开发已较为成熟，截至2023年，开采年限仅35年左右。2022年新疆地区储量达342亿吨，占比17%，是我国第三大煤炭资源储藏地，具有埋藏浅、地质构造简单、开发条件良好、开采成本低等优势，开发潜力巨大。2025年新疆地区预计达成年产能4.6亿吨以上、产量达到5.5-6亿吨。

“疆煤外运”基本构建了“一主两翼”铁路格局，为资源运输专线建设搭建了基本框架。其中一主由兰新铁路构成，东起中国连云港途径霍尔果斯引至中哈边境口岸城市阿拉山口，为中欧班列基本路线；两翼为由临河至哈密铁路线构成的北通道与格库铁路构成的南通道。准东、吐哈地区作为新疆煤炭资源富饶地，推进铁路建设使产地与消费市场有效衔接，对推动煤炭产业发展有重要意义。

以上就是关于2025年煤炭行业的分析。煤炭供给紧缺与能源安全问题成为行业发展的重要挑战。尽管煤炭消费占比逐年下降，但绝对消费量仍在增长。国内煤炭供给难以增长，甚至出现收缩状态，导致对外依存度显著提升，能源安全问题日益凸显。新疆作为煤炭保供的重要接续地，其“疆煤外运”投资机会值得重视。未来，煤炭行业需在供需平衡、能源安全保障方面采取有效措施，以应对复杂多变的市场环境。