市场持续下跌，投资者应扮演买方还是卖方？

市场持续下跌，投资者应扮演买方还是卖方？

在当前市场持续下跌的背景下，投资者应该如何应对？本文通过复盘A股和港股的市场走势，分析主要指数的估值水平，并引用巴菲特的投资理念，为投资者提供有价值的参考。

一、市场复盘

让我们先回顾一下A股和港股的市场走势。对于A股，我们主要关注沪深300指数；对于港股，我们关注恒生指数。

如上图所示，沪深300指数自2023年8月开始下跌，一直持续到2024年2月5日。特别是在2024年1月末，市场出现快速下跌，甚至出现了千股跌停的状况。2月5日后市场开始反转，但到了5月20日后又重新进入下跌通道，这一趋势一直持续到现在。从成交额来看，市场表现低迷：从6月到7月，成交额保持在6000亿以上，但8月开始成交额进一步下滑至5000亿左右，甚至有几天跌破5000亿。值得注意的是，8月末最后两个交易日成交额大幅增长，8月30日成交额达到8800亿。

再来看恒生指数的走势：

可以看出，恒生指数和沪深300指数的下跌始于2023年8月，但恒生指数在2024年1月22号之后率先反转，之后保持平稳上涨态势。到了4月19日，恒生指数开启了一轮较大的上涨趋势，持续到5月20日。之后开始下跌，但在8月7日再次反转，开启上涨趋势。

二、指数估值分析

目前，沪深300指数的市盈率（PE TTM）为11.3倍，处于近十年的3.21%分位数；市净率（PB LF）为1.23倍，处于近十年的18.64%分位数。同时，股息率为3.72%，显示出较高的投资价值。

恒生指数的市盈率为8.99倍，处于近十年的18.64%分位数；市净率为0.90倍，处于近十年的11.36%分位数。股息率更是高达5.68%，显示出极高的投资吸引力。

总体来看，A股和港股目前的估值都处于近十年来的低位，特别是恒生指数，具有较高的投资价值。

三、面对持续下跌的市场，如何应对？

面对持续下跌的市场，投资者应该如何应对？让我们参考股神巴菲特的观点。

在《巴菲特致股东的信》中，巴菲特提出了一个有趣的问题：

“如果你计划终身吃汉堡包，自己又不生产牛肉，那么你希望牛肉的价格更高还是更低？同样，如果你时不时需要买车，自己又不是汽车生产商，你希望车的价格更高还是更低？很显然，这些问题的答案不言自明。”

现在，进入最终的测验：

“如果未来的五年，你预期成为一个‘净储蓄者’，你希望股市在这段期间是高还是低？很多投资者在这个问题上犯了错。即便他们在未来的很多年都是股票的净买家，但股价上升的时候，他们会兴高采烈；股价下跌的时候，他们会垂头丧气。实际上，他们为即将购买的‘汉堡包’的价格上涨而高兴。这种反应令人匪夷所思。只有那些打算近期卖出股票的人，才应该看到股价上涨而高兴，未来的潜在买家应该更喜欢股价下跌才对。”

这段话揭示了一个重要的投资理念：在市场持续下跌时，投资者应该扮演买方角色，而不是卖方。对于长期投资者来说，市场下跌反而是一个积累优质资产的好机会。