李嘉诚又开始撤离了

李嘉诚又开始撤离了

3月4日晚，李嘉诚家族控制的长江和记实业（下称“长和”）宣布，与贝莱德牵头财团达成原则性协议，出售其核心港口资产，交易总企业价值高达228亿美元，刷新全球港口并购记录。

此次交易颇为复杂，但主要包含两大部分：长和向贝莱德-TiL财团出售持有的和记港口控股及和记港口集团控股的全部股份，以及巴拿马港口公司90%的权益。

根据公开资料，本次交易涉及长和在全球23个国家的43个港口，包括199个泊位及相关资产，但不包括和记港口信托在香港、深圳和中国南部地区运营的港口，以及任何中国内地港口资产。

和记港口作为最早的全球性码头运营商之一，其战略价值极大。从1991年和记黄埔收购英国菲利克斯托港开始，和记港口的全球网络已覆盖众多战略枢纽，连接了全球贸易的关键节点。

《全球集装箱码头运营商年度回顾与预测》(2024/25)报告显示，2023年和记港口以4300万TEU的权益吞吐量位居全球第六。据长和2024年上半年财报披露，港口及相关服务业务贡献了公司15%的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)。

交易对手方显然也是资本雄厚。资料显示，贝莱德-TiL财团由贝莱德、其旗下全球基础设施合作伙伴(GIP)，以及地中海航运(MSC)旗下码头投资公司(TiL)组成。

值得注意的是，TiL由全球最大航运公司MSC控股，在全球31个国家运营70余个码头，其2023年全球权益吞吐量排名第七，紧随长和之后。此外，GIP还持有TiL 30%的股权。

令人意外的是，整个交易谈判过程似乎异常高效，据知情人士透露，在特朗普就职数日后，交易框架便已完成规划。交易估值也引发了华尔街关注，美国银行在报告中称其为"重大意外"，指出交易价格达到长和2024财年预计收益的11至13倍。

市场普遍认为，出售这些港口资产意味着长和战略的重大调整，事实上，港口一直都是长和业务的一大核心部分，且港口业务竞争壁垒较高、利润也相对丰厚。

巴拿马运河作为连接太平洋与大西洋的黄金水道，对全球贸易具有战略意义，约6%的海洋贸易依赖于该航道。巴拿马运河管理局报告显示，2024财年总收入达49.86亿美元。

据媒体报道，长和此次出售的巴尔博亚港及克里斯托瓦尔港就位于巴拿马运河两端，直接控制运河的进出口通道。和记黄埔公司在1997年获得了这两个港口25年的运营权，2021年再次获得25年续期。

虽然巴拿马政府多次申明运河主权始终属于巴拿马，但国际关系带来的压力其实不可忽视。2月26日，巴拿马总检察长曾公开表示，授予香港公司运营巴拿马运河两端港口的特许权应被废除，理由是该决定"违反宪法"。

虽然长和声明此次交易是全球业务重组的一部分，是"纯商业行为"，但业内普遍认为，国际关系风险是决策的关键因素之一。值得注意的是，长和此次出售大量港口显得非常激进，但也能够收获巨额现金储备，在当下情况看来不失为一个好选择。

从更广泛的视角看，这一交易凸显了航运基础设施投资逻辑的转变。在地缘风险日益突出的情况下，传统"吞吐量-现金流"的估值模型需要叠加地缘溢价或折价考量。

而私募股权基金凭借地缘游说能力，似乎也正成为高风险区域资产的主要接盘者，港口行业的资本化、金融化趋势越发明显。

事实上，市场为长和给出了积极回应。受出售国际港口资产消息影响，3月5日长和股价大涨21.86%，3月6日继续上涨11.04%。李嘉诚这次应该是跑对了。