跟著明星機構學投資：什麼是13F

跟著明星機構學投資：什麼是13F

作为普通投资者，在面对美国股市的数千只股票时，你是否也有选择困难症？究竟哪只股票值得你花时间去深入研究呢？

当你毫无头绪的时候，你可能也会想看看市场上其他投资者，特别是明星基金经理（投资大师），他们都在买什么或者卖什么，说不定能从中获得一些投资灵感。

举个例子，如果你是价值投资者，你可能会想知道最近著名价值投资者巴菲特的伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）最近都在买什么。如果你关注的是中概股，你大概也会想看看亚洲最大的私募基金高瓴资本（Hillhouse Capital）的持仓。

那么，哪里可以找到看到这些顶级机构的持仓变化呢？

答案是13F文件。

13F文件的定义与目的

美国证监会（SEC）规定，管理资产超过1亿美元的机构，基金经理在每个季度之后，需要向SEC提供自己在该季度末的持仓报告。

设立13F文件的初衷是为了平衡大型投资机构和中小投资者之间的关系，目的是让美国投资者增加对金融市场的信心。如今，13F已经成为中小投资者窥探“聪明资本”流向，解密机构投资逻辑和趋势的主要途径。

这里所说的持仓指的是机构多头仓位，也就是机构买了什么，增持了什么，减持了什么。但并不包括空头持仓，也就是机构做空某只股票的仓位，是看不到的。

值得注意的是，因为13F是美国证监会要求的文件，所以13F文件上公布的持仓只针对美股市场。举个例子，高瓴资本的投资涉及美股、港股和A股三个市场，而高瓴公布的13F文件只能看到其在美股的持仓，并不能看到其港股和A股的持仓。

13F文件的提交时间

机构必须在每个季度后的45天内向SEC提交13F文件。

一年有四个季度，换句话说，机构公布13F文件的频率是一年四次，分别是自然年Q1、Q2、Q3和Q4之后。

由于SEC规定季度后的45天内提交文件，所以不同机构提交13F的时间都不一样，有的机构在季度结束后的第一天就提交，有的机构会等到季度结束后的第45天才提交。如果截止的日期是星期六、星期日或者节假日，则截止日期顺延到下一个工作日。

举个例子，2022年Q1的结束日期是3月31日，机构最晚需要在5月15日提交Q1季度的持仓报告。由于5月15日是星期天，所以机构最晚可以在5月16日提交报告。

13F文件的投资价值

通过分析13F报告，投资者有机会观察到美股风格的转换，以及学习到成功投资大师的策略。

1. 美股风向标

股票投资，某种程度上，就是用钱来投票的博弈过程。所以，在13F上能看到这个市场上拥有最多“投票权”的一群人是怎么看待这个市场的。

例如大家在某一个季度都在减持某个板块的股票，可能代表目前大家不看好这个行业。如果几个顶级机构都在买入某只股票，可能代表公司的经营不错，具有深入研究的价值。

2. 学习投资大师

在美股市场上，有不少广为人知的明星基金经理，比如巴菲特、芒格、David Tepper、Bill Ackman等等。还有国内投资者比较熟悉的高瓴资本和景林资本。他们都有自己的鲜明的投资风格和投资策略，以及擅长的行业和不擅长的行业。

通过长期追踪他们的持仓，可以观察他们投资的手法，从而学到他们的投资思路以及他们的投资策略。

当然，13F并不是万能的，它也有缺点，最大的缺点就是13F文件中的数据具有滞后性和缺乏空头持仓数据。

1. 数据滞后性

由于SEC规定机构在季度结束后45天提交13F报告，所以机构的持仓可能具有滞后性。

举个例子，如果机构在1月1日买入某只股票，这属于Q1的持仓变动，机构在4月1日卖出了该股票，属于Q2的持仓变动。机构可以在5月15日公布Q1的13F报告，当投资者看到机构买入该股票的时候，其实已经卖掉了。所以，长期追踪机构的持仓变化很重要。

2. 缺乏空头持仓数据

13F文件不需要机构公布空头持仓。由于13F文件只公布多头持仓，并没有空头持仓，对于一些以对冲为策略的机构，他们的持仓变化参考意义可能较小。

在SEC官网上，可以找到13F文件。但是官方文件阅读起来相对困难，不够直观，对用户很不友好。

用户可以在富途牛牛查看机构持仓列表。具体路径是在“市场”页面里，点击“机会”栏目，找到“机构追踪”的功能。

总结

由于美股的信息极度透明化，投资者可以看到现代投资大师的仓位变化，但是仅凭一个13F报告的仓位变化是不足以支撑一个投资决定的。因为即使是明星基金经理，他们也会有犯错的时候。

但是，通过长期观察这些顶级机构，以及投资大师的手法，你就有机会学习他们的投资思路以及他们的投资策略。这种策略的学习远远要比看他们买了哪只股票重要。