央行对利率调控态度回归！机构料短期债市或保持震荡
央行对利率调控态度回归！机构料短期债市或保持震荡
近期，中国债券市场出现极端行情，各期限国债利率已降至历史低位。在此背景下，央行通过约谈金融机构、公布违规罚单等措施加强监管，并在货币政策例会上重新强调关注长期收益率变化。机构普遍认为，短期内债市将保持震荡格局。
最近一段时间，债牛行情极致演绎，各期限国债利率已经处于历史低位。在此背景下，近期央行先后约谈了部分交易激进的金融机构并公布债券市场违规罚单，2024Q4货政例会又重新表述“关注长期收益率的变化”。市场观点认为，央行对利率的调控态度也逐渐回归。
对于债市而言，qeubee汇总的机构观点认为，短期内来看，债市面临的扰动因素不少，当前市场已提前大幅定价降息降准预期，监管引导之下，债市利率或将保持震荡。
qeubee数据显示，自去年12月以来，债牛行情极致演绎，各期限国债利率已处历史低位。其中，10年国债利率下行超37BP至1.6%，30年国债利率下行近31BP至1.86%。
央行对利率的调控态度回归
自去年12月以来，在跨年“抢跑”和“货币宽松”预期的驱动下，债牛行情走向极致，10年国债下行至1.6%附近，30年国债下行至1.85%附近，在此背景下，机构指出，央行对收益率的关注态度也逐渐回归。
“央行对利率的调控态度回归”，中邮固收表示，三季度以来货币政策对汇率和利率的引导有所放松，但放松窗口可能转瞬即逝。近期来看，随着本轮债市行情的极致演绎，央行对收益率的关注态度也逐渐回归。该机构指出：
在中央经济工作会议后的相关采访中，央行有关部门负责人表态强调对“宽信用”的重视，并提到了“防范资金空转”；
2024年12月18日《金融时报》报道称央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，
2024年12月30日央行又公布了涉及债券市场违规三份罚单，
2025年1月3日公布的2024Q4货政例会继2024Q2之后重新表述“关注长期收益率的变化”。
此外，近期“对长久期机构进行约谈”的小作文再次传出，受此影响，昨日（7日）债市迎来幅度不小的回调。市场对“央行监管”的敏感度也在提升。
“目前来看，债市交易逻辑仍围绕‘严监管’预期为主”，华西固收指出，随着10年、30年国债收益率再次突破1.60%、1.85%等关键点位，市场关于利率风险、激进交易、合理定价的讨论再度升温。
民生固收表示，2024年以来央行多次提示长端风险并增强对国债收益率曲线的引导，当前对二级债券交易监管进一步趋严，监管引导之下，债市利率或整体回归区间震荡。
短期债市利率或将保持震荡
对于1月的债市行情，中邮固收认为，极致预期交易压力了各方面的利差，同业存单和政策利率之间，长端利率与同业存单之间，都维持历史极限低位的利差水平。债市交易情绪的惯性还在，但1月流动性环境波动的考验现实存在，一旦存单价格有所波动，长端利率的波动也可能会随之放大。
“短期内来看，债市面临的扰动因素不少，当前市场已提前大幅定价降息降准预期，同时基本面、资金面、政府债供给、机构配置力量及债市增量资金等方面亦可能出现边际变化，震荡市的特征将更为明显，波动调整幅度或也将有所加大，关注调整后带来的入场机会”，民生固收分析。
国盛固收也表示，短期来看，资产供给压力不足，而配置力量保持较强状况，这意味着资产荒的持续，对债市形成有利支撑，叠加货币宽松预期强化，债市难以明显调整。但前期利率大幅下行一定程度上反映利率宽松预期，并且银行负债压力对资金和债市形成一定约束，因而预计短期利率或保持震荡。
投资策略方面，国盛固收建议，利率震荡之后资金或更多进入信用市场，信用债具备更高配置价值，特别是5年左右的二永以及超长信用。