三层，教你看透基金的业绩！
三层，教你看透基金的业绩！
在基金圈里，“涨跌幅”总是最吸引眼球的话题。看到账户里的数字蹭蹭上涨，谁不开心？看到别人家的基金一骑绝尘，谁不羡慕？但是，如果只看基金的涨幅，往往会让我们掉入业绩陷阱。
就像看一位学生，只看他某次考试得了90分，就断定他是学霸？万一那次考试题特别简单，全班平均分95呢？或者，他为了这90分，熬了几个通宵，身体都垮了呢？
看基金业绩，也是同样的道理。我们分三个层次，逐步深入观察基金的业绩。
第一层：看绝对收益 —— 赚了多少？
第一层就是我们最关心、最直观的指标：基金的净值增长了多少百分比。 比如，你年初投入10000元，年末变成了12000元，那这只基金的绝对收益就是20%。
绝对收益的优点是简单直观、一目了然，直接告诉你赚了或赔了多少，同时缺点也不少。
一是缺乏参照物，难以判断“好坏”。
涨20%听起来不错，但如果同期大盘涨了30%，那这20%其实是跑输了平均水平。反之，如果市场20%，你的基金只跌5%，那这个“-5%”其实是相当优秀的表现。
二是看不出基金经理的水平。
在牛市里，大部分基金都在涨，你赚的钱可能只是受益于市场整体上涨，而不是基金经理主动管理带来的回报。你以为是基金经理厉害，其实可能只是“站在风口上”。
三是未考虑风险。
高收益背后可能隐藏着高风险。为追求高收益，基金经理可能采取了非常激进的策略，现在大涨，以后就可能大跌。
因此，仅仅看到“赚了多少”是远远不够的。我们不仅要知道结果，还要知道这个结果在同类中、在市场中处于什么水平，这就需要第二层的观察。
第二层：看超越基准的收益 —— 跑赢平均了吗？
业绩比较基准是基金业绩的“参照系”。基金合同里通常会明确规定这只基金的业绩比较基准是什么，比如“沪深300指数×80% + 中证综合债指数×20%”。
这个基准代表了基金所投资产类别（股票、债券等）的市场平均表现，或者说是基金经理需要努力超越的目标。
许多基金平台都会显示基金和业绩基准的收益，可以看看基金是跑赢还是跑输基准，比如下图：
在基金的定期报告里也有基金和业绩基准的收益比较，比如下表圈出的列：
举个例子。
基金A今年收益20%，其业绩基准沪深300上涨30%。那么，基金A的超额收益是-10%。虽然绝对收益是正的，但实际上跑输了基准，表现不佳。
基金B今年收益5%。其业绩基准某个债券指数上涨2%。那么，基金B的超额收益是 3%。虽然绝对收益不高，但它成功跑赢了基准，展现了基金经理的价值。
因此，观察基金超越基准的收益，排除了市场环境的干扰，能判断基金经理是否真的创造了价值，是靠能力赚钱，还是仅仅搭了市场便车。
但是，观察超越基准的收益依然存在问题。主要是很多基金存在风格漂移，业绩基准并不能代表基金的真实投资风格。
基金经理可能为了跑赢基准，承担了远超基准的风险。比如，基金基准是沪深300，但基金经理却几乎全仓了高风险的小微盘股，短期可能获得很高的超额收益，但一旦市场风格切换，可能跌得很惨。
现在，我们知道了基金不仅要看赚多少，还要看有没有跑赢基准，但赢得惊险和赢得稳健，感受是完全不同的。一个总是让你心惊肉跳的基金，即使跑赢了基准，也未必适合所有人。
我们需要更进一步，看看这份收益是平稳获得、还是“走钢丝换来”的。这就需要进入第三层观察。
第三层：看风险调整后的收益 —— 赚的钱性价比高吗？
投资大师巴菲特有句名言：“投资的第一条原则是不要亏损，第二条原则是永远记住第一条。” 这强调了风险控制的重要性。
第三层，就是看基金在承担一定风险的情况下，获取收益的效率如何。
简单说，就是“每承担一单位风险，能换来多少超额回报？”这需要用到一些更专业的指标，比如夏普比率和卡玛比率。
1. 夏普比率
衡量基金的总风险调整后收益，是基金的收益率与它为了获得这些收益而承受的总波动性的比值。
如果比喻成开车，收益是“速度”，波动性是“颠簸程度”。夏普比率高的基金，就像一辆跑得又快又稳的车；夏普比率低的，要么跑得慢，要么开起来特别颠簸。
举个例子：
基金C年化收益15%，年化波动率20%。假设无风险利率3%。超额收益是12%。夏普比率大致为 12% / 20% = 0.6。
基金D年化收益15%，年化波动率30%。假设无风险利率3%。超额收益也是12%。夏普比率大致为 12% / 30% = 0.4。
虽然C和D的绝对收益一样，但C的夏普比率更高，说明它用更小的波动（风险）换来了同样的收益，投资体验更好，“性价比”更高。
2. 卡玛比率
衡量基金承受单位最大回撤所获得的收益。
如果说夏普比率关心的是“颠簸程度”，那卡玛比率更关心的是“最深掉进过哪个坑”。卡玛比率高的基金，意味着它在实现收益的同时，经过“坑”相对较浅，风险控制能力较强。
比如：
基金E年化收益20%，历史上最大回撤是 -15%。卡玛比率 = 20% / 15% ≈ 1.33。
基金F年化收益20%，历史上最大回撤是 -30%。卡玛比率 = 20% / 30% ≈ 0.67。
E和F的年化收益相同，但E的卡玛比率远高于F，说明E在创造同样收益的过程中，给投资者带来的最大痛苦程度要小得多，回撤控制做得更好。对于厌恶大幅亏损的投资者来说，E可能是更好的选择。
夏普比率看整体“性价比”，卡玛比率看“抗压”能力。两者结合，能更全面地评价基金的风险调整后表现。
好了，现在我们回顾一下看基金业绩的“三层透视法”：
第一层（表面）：看绝对收益。 知道自己赚了多少，这是基础，但容易被市场迷惑。
第二层（对比）：看相对收益（超额收益）。 知道基金有没有跑赢“平均分”，判断基金经理是否创造了真价值。
第三层（深度）：看风险调整后收益（夏普比率、卡玛比率等）。 知道这份收益的“性价比”如何，是否以过大的风险或回撤为代价。
没有完美的指标，只有更全面的视角。
绝对收益告诉我们结果。相对收益告诉我们结果的好坏。风险调整后收益告诉我们这个好结果是怎么来的，以及过程是否稳健。
不要只看第一层： 看到高收益就冲动买入，看到跌了就恐慌卖出，追涨杀跌的结果通常是亏损。
至少看到第二层： 关注基金是否能持续跑赢基准和同类平均，这是基金经理能力的核心体现。
努力了解第三层： 结合自身的风险承受能力，选择那些风险调整后收益更优、投资体验更好的基金。
最后提醒大家，基金的历史业绩不代表未来表现，但科学的评估方法可以帮助我们增加选择优秀基金的概率。投资是一场长跑，希望大家都能找到适合自己的优秀基金，实现财富的稳健增长。