十二月核心CPI继续上行
十二月核心CPI继续上行
2024年12月，中国CPI（消费者价格指数）同比上涨0.1%，环比持平；核心CPI同比上涨0.4%，环比上涨0.2%。总体看，主要受食品价格波动等因素影响，CPI同比涨幅继续回落；而剔除食品和能源价格波动较大因素影响后的核心CPI，同比却在持续上升。这说明随着近期提振需求政策的逐步落地见效，需求似正在得到改善。
“季节性”因素继续抑制CPI上行
图1所示为近年来CPI同比的走势比较情况，可以发现上年同期基数的走势对次年CPI同比的影响较大。2023年CPI走势持续回落，低基数有利于2024年各月CPI同比逐步走高。
但低基数效应只是影响CPI同比走势的一个方面。如果影响价格的“季节性”下降因素（如食品、能源价格下行）加剧，或消费需求持续不振，就会相当程度上对冲低基数效应的影响，抑制CPI同比水平的回升。
2023年CPI同比因受到基数较高和需求疲弱的双重压制而不断走低。2024年，低基数本来有利于CPI同比走高，但需求疲弱部分抵消了低基数效应的影响，使得CPI同比升势受到抑制。有的月份再加上“季节性”下降因素影响，更使得CPI同比难以上行。
12月CPI同比涨幅与上月相比继续回落，自9月以来已持续四个月回落。在去年同期基数较低的情况下，CPI不仅没有回升，反而持续回落。这说明，近几个月来要么是“季节性”因素影响了CPI上涨，要么是需求仍然没有得到有效提振。
食品价格走软促使CPI持续回落
1、“食品烟酒类”价格继续回落
从12月CPI各构成指数的同比走势中可以发现，价格变动幅度较大、权重占比较大、对CPI同比价格具有明显影响的仍是“食品烟酒类”价格。12月“食品烟酒类”价格同比涨幅比上月继续大幅回落，而 “交通通信类”价格降幅比上月继续收窄。如图2所示。
“食品烟酒类”价格12月同比涨幅继续回落0.9个百分点至0%。相比之下，12月“交通通信类”价格同比降幅由上月（-3.6%）继续收窄1.4个百分点至-2.2%。
由于“食品烟酒类”价格在CPI“篮子”中权重较大（当前五年基期为30%左右），而“交通通信类”价格权重相对较小（仅为11%左右）；另外，“居住类”价格权重虽不小（为24%左右），但12月变化较小（0.1%）；“其他用品及服务类”价格涨幅虽大（4.9%），但权重太小（2%左右）；其它类价格或权重较小、或变化较小。综合来看，“食品烟酒类”价格大幅回落，仍是促使12月CPI同比涨幅回落的主要力量。
2、部分食品价格涨幅继续回落
在“食品烟酒类”价格中，近几个月变动明显的主要是其中的“食品类”价格，12月继续大幅回落，而其中“烟、酒”等价格变化并不大。这一点可以从CPI同比几组分类构成看得很清楚。如图3所示。
12月各类别价格波动变化分别为：城市/农村（0.1%/ 0.0%）；食品/非食品（－0.5%/ 0.2%）；消费品/服务（－0.2%/0.5%）。其中，“食品类”价格涨幅回落最为明显，12月仍大幅回落1.5个百分点。
那么，影响“食品类”价格大幅回落的主要是哪些食品价格？通过深入分析统计数据发现，12月食品类价格中：
——鲜菜价格同比上涨0.5%（涨幅比上月回落9.5个百分点），影响CPI上涨约0.01个百分点；环比下降2.4%（降幅比上月收窄11.1个百分点），影响CPI下降约0.05个百分点。
——鲜果价格同比下降3.0%（降幅比上月扩大2.7个百分点），影响CPI下降约0.06个百分点；环比下降1.0%（降幅比上月收窄2.0个百分点），影响CPI下降约0.02个百分点。
——猪肉价格同比上涨12.5%（涨幅比上月回落1.2个百分点），影响CPI上涨约0.15个百分点；环比下降2.1%（降幅比上月收窄1.3个百分点），影响CPI下降约0.03个百分点。
12月天气条件相对较好，有利于农产品生产储运。当月鲜果价格同比继续下降，降幅比上月明显扩大；鲜菜、猪肉价格同比虽仍在上涨，但涨幅比上月继续大幅回落，带有明显的“季节性”特点。因此，食品价格大幅走软，是CPI涨幅回落的主要原因。
核心CPI上升印证消费边际回暖
我国CPI走势受食品和能源因素影响而起伏较大，去除这些因素影响后的核心CPI走势，在很大程度上摒弃了“季节性”因素的影响，更能凸显消费市场供求力量对CPI的稳定影响。近年来，由于总体消费需求持续不足，核心CPI同比也在缓慢下滑，2023年基本上稳定在0.6%上下，但2024年前三季度持续回落。如图4所示。
2024年7月至9月，核心CPI同比较之上月持续回落，依次为0.4%、0.3%、0.1%，不断创出近年来的新低水平。表明整体消费需求依然疲弱，而且处于近年来的较低水平。
10月至12月，由于受食品价格高位持续回落等因素的影响，CPI涨幅已连续出现回落。但剔除了食品等价格因素影响后的核心CPI同比却出现了连续回升，10月至12月分别为0.2%、0.3%、0.4%。这与近几个月制造业PMI “新订单指数”连续回升并进入扩张区间是一致的，表明随着近期一系列提振需求政策（特别是“两新政策”）的逐步落地见效和加码扩围，国内需求或正在出现边际回暖。
数据来源：国家统计局
本文原文来自雪球App，作者：青铜AI