塑料加工业利润缩窄 聚烯烃走向如何？

塑料加工业利润缩窄 聚烯烃走向如何？

2025年1月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。其中，塑料制品和合成材料价格同比降幅双双同步缩窄，两者之差为正值且缩小。短期看聚烯烃期货价格在前期的宏观政策利好消化后，将会回归基本面疲弱的现实，短期区间偏弱震荡，下方有支撑，上方有阻力，其中短期PP2505期货合约价格在7300-7500元/吨之间震荡，短期L2505期货合约价格在7700-7900元/吨之间震荡。

原料和加工业价格降速缩窄加工业利润走低

1月份加工工业价格同比下降2.7%，降幅与去年12月份持平；原料业价格同比下降1.2%，降幅较去年12月份缩窄1个百分点，由于原料工业价格和加工工业价格增速不同两者之差代表的加工业利润环比下降，负值有所扩大。

数据来源：国家统计局 金联创

如图所示，加工工业利润基本与原料工业价格、加工工业价格呈反向关系。加工业价格和原料工业价格走势基本一致，造成加工业利润走势不同原因是原料价格波动幅度更大。2024年6月份由于加工工业价格和原料工业价格加剧背离，加工业利润加速走低，7月份延续了加剧背离的态势。但是8月份明显的出现了上游原料价格的下滑，下游加工业价格同步下滑。9月份加工业利润继续改善。10月份是年内3月份以来首次转为正值，主要是原料价格下降速度快于加工业。11月份加工业利润明显收窄，源于原料价格同比降速减缓，而加工业价格同比变化不大。12月份加工业利润继续缩减，甚至出现负值，说明下游价格维持平稳，原料价格在边际回升。2025年1月份加工业利润延续缩减，负值有所扩大，显然下游价格边际提升缓慢，而原料价格边际提升相对较快导致。

上下游价格同比仍降 塑料制品利润延续缩减

1月份化学原料和化学制品制造业价格同比下降4%，降幅较去年12月份缩窄了0.8个百分点；橡塑制品价格同比下降1.4%，降幅较去年12月缩窄了0.2个百分点；合成材料价格同比下降3.8%，较去年12月份缩窄了0.5个百分点;塑料制品业价格同比下降1.8%，降幅较去年12月缩窄了0.1个百分点。如图所示，塑料制品利润的情况，比较明显的是7月份创造利润底部之后边际走好，9月份和10月份延续向好局面。11月份塑料制品利润表现较好，较10月份略降一点。12月份塑料制品利润跟11月份持平。1月份塑料制品利润延续缩减。

数据来源：国家统计局 金联创

从塑料制品和合成材料价格走势上看，塑料制品利润持续改善到一定的高点之后，将会启动合成材料价格的低位回升，且速度上快于塑料制品，从而塑料制品利润开始有所下降。2023年6月份形成阶段性的顶部后开始下行（对应的恰好是原料价格的底部），期间偶有波动，2月份是一次扰动，3月份重归之前走势，4月份、5月份和6月份延续走低的态势。7月份风云突变，塑料制品利润形成底部后开始边际改善，对应的是合成材料价格边际走低。目前，仍旧处于塑料制品利润修复的过程，表现出比较明显的窄幅波动，聚烯烃原料价格下方有政策兜底，支撑仍在。

塑料制品利润周期之下聚烯烃价格去向何处？

产品利润在产业链上的转移伴随着的是原料和制品之间价格的变动，形成的是利润周期。从制品和原料价格变动走势看，塑料制品利润随着原料价格下跌而提升，当塑料制品利润足够高时，开工将提升刺激有效需求的提升，由此带动原料价格走高，这是一个双方博弈的过程。去年12月份延续了窄幅震荡的走势。2025年1月份由于春节长假的影响，下游提前放假和上游提前放货的双重影响下，聚烯烃短期偏弱震荡。2月份，依然面临基本面疲弱的现实，短期区间偏弱震荡，下方有支撑，上方有阻力，其中短期PP2505期货合约价格在7300-7500元/吨之间震荡，短期L2505期货合约价格在7700-7900元/吨之间震荡。