PVC近三年行情复盘：供需错配与产能过剩下的价格波动
PVC近三年行情复盘：供需错配与产能过剩下的价格波动
聚氯乙烯（PVC）作为重要的化工原料，其价格走势受到市场广泛关注。近期PVC价格波动较大，已突破近三年低位。本文通过复盘近三年PVC市场行情，分析其价格波动的原因，并对后市进行展望。
2021年：供需错配推动价格上涨
2021年1-3月，PVC价格区间在6940-8875元/吨，上涨幅度达28%。期间，海外寒潮导致产量受损，而国内出口订单良好。同时，PVC工厂负荷处于年内高位，年后库存去化顺利。3月受能耗双控政策影响，原料电石供应紧张，PVC春检提前，供需错配推动价格从6940元/吨大幅上行至8875元/吨，涨幅28%。
9月，受能耗双控政策影响，上游电石负荷大幅下行，原料短缺带动PVC负荷同步下行，成本抬升之下，PVC和煤炭系大幅拉涨，从9220元/吨上行至13215元/吨，涨幅43%，创下历史新高。随后在政策管控下，高溢价迅速回落，叠加前期高价抑制下游需求，价格回落至8188元/吨。
2022年：地产周期下行引发价格下跌
2022年6-7月，上海解封后经济复苏不及预期，悲观情绪蔓延。叠加地产周期下行，烂尾楼风险显现，作为下游对接地产需求的商品，PVC出现逆季节性累库。同时，产业利润维持高位，使其成为市场空配品种。此外，海外加息激进，内外宏观共振下跌，价格从8800元/吨一路下行至6007元/吨。至此，PVC价格中枢从历史8000元/吨附近的位置回落到了6000元/吨，被认定为产能过剩需要压减出清的商品之一。
2023年：价格窄幅震荡
2023年全年，PVC价格主要在5600-6500元/吨区间窄幅震荡。
2023年3-5月：宏观利空凸显，国内经济数据不及预期，叠加海外美联储超预期加息和海外银行暴雷，悲观情绪蔓延。PVC产业高库存难以去化，自身维持高开工，年后旺季需求不及预期，与宏观共振下行，价格从6517元/吨下行至5638元/吨。
2023年6-8月：经过上半年的大幅下跌后，市场开始交易国内经济复苏预期。PVC自身基本面有所改善，产业亏损使得电石法超预期检修，整体开工率处于历史低位，同时低价刺激出口成交好转，价格从底部持续反弹，重回6400元/吨。
2023年9-11月：“金九银十”需求不及预期，盘面交易弱现实。PVC库存始终得不到有效去化，同时国内价格反弹后出口窗口关闭，内需羸弱，价格回落到前期低点5671元/吨。
2024年：价格再度承压
2024年4月，受国内节能降碳、环保政策重提影响，市场再度担心电石供应问题。同时，上游大厂因财务问题被ST，叠加工厂意外停车，加剧了对PVC供应的担忧，价格大幅拉涨至6664元/吨。但随着市场回归理性，价格重新回落至6000元/吨。
7月后，黑色系预期走弱，地产数据未见起色，PVC跟随黑色系商品大幅下跌。虽然下跌过程中，烧碱端让利使得电石供应宽松，成本端同步下行至5400元/吨，但PVC产业利润尚可，未至亏损减产。9月秋检力度依旧偏弱。前期市场预期的印度旺季补库落空。盘面主力01合约作为淡季合约，面临近月现货大幅贴水、库存高企、出口无望的弱现实，以及过年累库、下游放假的弱预期，估值承压，跌破近三年低点。
后市展望
PVC产能过剩格局不变，行业仍需承担亏损以出清过剩产能。从盘面节奏来看，若绝对价格低位能带来供需面改善，如开工超预期下行或跌价带来出口签单超预期等，或将迎来阶段性反弹。但在内需羸弱、地产下行周期里，预计高库存背景下，PVC作为建材品种将持续承压。同时，PVC尚未实现行业出清，供应难以快速压减，故盘面仍以反弹空配为主。