中国船舶：公司跟踪及股票投资思考

中国船舶：公司跟踪及股票投资思考

结论：渐入佳境，越来越好。

一、公司公告的重要信息

“目前公司2021年上半年前的船舶订单正处于逐渐交付出清过程之中，到本年底将基本出清”（2024年底）。

这个回答有两个信息：
最长的交船周期是3.5年。一般为2~3年。
低价订单2024年就交货结束了，从2025年开始，都是涨价后的高价订单，而且这几年钢材价格下降。产品涨价叠加原材料降价，净利润双击。

8、投资者提问：请问公司产能利用率情况？产能扩张什么时候能够投入使用？

回复：感谢您的提问，公司当前产能利用率较为饱满，公司将根据经营生产实际，进一步挖掘产能利用率。

“截至2024年6月底，公司累计手持民品船舶订单 322 艘/2362.18 万载重吨 /1996.39 亿元”。

2023年的营业收入是750亿，在手订单大约为2.5年的工作量。

公司公告了2024年度的业绩预告，扣非净利润为30亿左右，上一年是-3亿。经过多年的扣非亏损后，终于迎来了扣非盈利，如下图所示：2019~2023扣非净利润都是负数。公司目前的估值为市值1500亿，PE50,PB3.0，这个估值很高！

公司发布了2025~2027年的股东回报计划，每年现金分红不低于30%。公司这些年没有盈利，股东们没有现金分红，跟着公司过了这些年的苦日子。现在终于迎来了景气周期，可以预期未来几年有些股息。

另外今天2025-2-18，中国船舶吸收合并中国重工，得到了股东大会投票通过。两大造船龙头合并了，类似于十年前的南车和北车合并。

二、股票分析

股价在32~45元之间已经横盘震荡了一年的时间。由于股价的涨幅远远大于业绩的增长速度，所以股价横盘震荡是必然的。按照最新的2024年度扣非净利润30亿，PE50,PB3.0,这个估值很高。静态地看，公司当前的业绩撑不起当前的市值。

假设2025年业绩翻倍，2026年业绩再次翻倍，那么到2027年的一季度，2026年度的业绩出来后，市盈率为12.5倍，才撑得起当前的市值。对于股价的走势，假设几种情况。

首先比较保守的情况：2026年一季度出来2025年的业绩，扣非净利润翻倍的情况下市盈率为25倍，因此股价在30~45元的区间继续横盘震荡一年可能性很大。理想很丰满，现实很残酷：业绩不支持股价大涨。

其次比较乐观的情况：2026年八月份半年报公布，扣非净利润同比翻倍，叠加大盘涨势较好处于牛市氛围，股价突破45元的顶部。

三、投资考虑

跟踪公司状况后，对公司的总体印象是：渐入佳境，越来越好。

但是这个业绩实在不敢恭维。2024年PE50,业绩翻倍2025年PE25,继续翻倍2026年PE12.5。在连续翻倍的情况下，两年后才能达到PE12.5,支撑住现在的股价。

这个春节假期，看了两遍散户乙纸质书后，我接受了他的思维:股息率作为第一要素。因此，我更加偏向于高端白酒，有较高的股息率，长期拿着更加放心，也更加省心。

如果泸州老窖跌破90元，我将减仓或者清仓中国船舶，加仓老窖。反之就继续持有，再拿个一两年，边走边看。这个二十年一遇的船舶周期，到底有多大？到底有多长？