中国出口如何应对关税挑战？12月数据释放三大机遇信号
中国出口如何应对关税挑战？12月数据释放三大机遇信号
2024年12月，中国出口数据表现亮眼，以美元计价的出口额同比增长10.7%，环比增长7.5%，创下近五年同期新高。这一数据背后，折射出中国出口正在积极应对即将到来的关税挑战。
12月出口数据解读
2024年下半年，中国出口增速波动较大。8月和10月出口环比大增，而7月、9月和11月出口环比增速却处于历史偏低水平，主要受台风影响。剔除台风影响后，下半年出口趋势呈现持续走弱态势。
然而，12月出口数据却一反常态，环比增长7.5%，创下2020年以来同期新高。这一现象表明，"抢出口"效应已经开始显现。早在2024年11月26日，特朗普就在其个人社交媒体平台宣称，将在2025年1月20日上台后对来自中国的全部进口商品额外加征10%的关税。
关税1.0时期的启示
回顾2018-2019年四轮关税清单的经验，从明确关税威胁出现到具体关税方案落地，期间约有一个季度时间，抢出口效应明显。例如，2018年3月22日，特朗普签署总统备忘录宣布对华加征关税后，4月中国对美国出口环比增长17.6%，是2012-2017年期间的同期次高值。
12月中国对美国出口环比增速3.2%，为2016年以来同期次高。关税担忧下，转口贸易也在明显发力。12月中国对东盟单月出口规模创历史新高，环比增速创2015年以来同期次高，其中对越南出口表现尤为亮眼，单月出口规模同样创历史新高，环比增速创2015年以来同期新高。
面对关税2.0的三条出口机遇
面对即将到来的关税2.0，市场难免担忧2025年中国出口趋势走弱。但参照过去四年经验，中国出口强劲的产品优势，依然会有若干板块在挑战中胜出，出口份额占全球比重有所抬升。
1. 出口竞争优势产品
当前中国出口的竞争优势就是"物美价廉"，优势来自于电力成本、产业集聚和工程师红利。根据这一标准筛选得到13个行业：电池、电力设备、消费电子、工程机械、陶瓷玻璃、贱金属制品、化工品、交运器械、文娱用品、通用机械、通信设备、纺织业、家用电器。这些行业出口占全球的份额从2018年至今都有大幅度提升。
2. 加大对非美国家出口和生产转移
2018-2023年，中国出口份额提升最为显著的国家和地区就是非欧美日韩经济体。这背后主要缘于两点：（1）东盟、中亚、中东、部分非洲国家再工业化创造的新需求；（2）挤占欧美日韩传统领域的市场份额，目前中国制造已能够部分、甚至完全替代他国生产的中高端制造产品。
随着中国密切推进双边贸易协定，中国对非美国家出口有望继续维持高增趋势，海外非美营收占比更高的行业或更具韧性。重点关注非美国家承接较多出口的产品，主要是汽车及零部件、贱金属制品、消费电子、化工品、专用机械和通用机械等。
3. 挤占欧美日韩市场份额
中国出口的强劲竞争力不仅体现在对美出口上，更体现在对全球市场的影响力。2018-2023年，中国出口份额提升最为显著的国家和地区就是非欧美日韩经济体。这背后主要缘于两点：（1）东盟、中亚、中东、部分非洲国家再工业化创造的新需求；（2）挤占欧美日韩传统领域的市场份额，目前中国制造已能够部分、甚至完全替代他国生产的中高端制造产品。
随着中国密切推进双边贸易协定，中国对非美国家出口有望继续维持高增趋势，海外非美营收占比更高的行业或更具韧性。重点关注非美国家承接较多出口的产品，主要是汽车及零部件、贱金属制品、消费电子、化工品、专用机械和通用机械等。
风险提示
消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但恢复水平有限，未来延续低位震荡，还是能继续向常态化增速靠拢，仍需密切跟踪。消费如持续乏力，则经济回升动力受限。
地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。
本文原文来自CSC研究宏观团队，分析师周君芝，研究助理谢雨心。